кувана прибутковість по депозитах у доларах дорівнює i * + (Е е -E 0 )/E 0 , то виконання рівності (2) означає наявність рівної прибутковості по рублевих депозитах і депозитах в доларах і тим самим формулює умову рівноваги спотового валютного ринку. Рівність (2) називають також негарантованим процентним рівністю, оскільки очікування (припущення про майбутні значеннях спотового обмінного курсу) можуть виявитися помилковими.
Була розглянута ситуація, коли і рублеві, і доларові депозити знаходяться в одній і тій же країні. Однак ніщо не заважає вважати, що депозити в рублях знаходяться в Росії, а депозити в доларах - у США. Дане міркування залишиться в силі, якщо немає ніяких перешкод для переведення депозитів з Росії в США і з США до Росії. p align="justify"> Згідно з цим рівності, внутрішня ставка відсотка дорівнює зарубіжної ставкою відсотка плюс очікуваний темп падіння національної валюти. Зауважимо, що покупка зарубіжного активу є інвестицією не тільки в цінний папір, за якою виплачується відповідна ставка відсотка, а й в іноземну валюту, прибутковість від якої залежить від змін обмінного курсу інвалюти. Припустимо, що Е е = const. Тоді, якщо Е 0 зростає (спот-курс дешевшає), то i < span align = "justify"> е - Е 0 )/Е 0, тобто депозити в доларах стають привабливішими, а якщо Е е зменшується (спот-курс рубля дорожчає), то i> i * + (Е е - Е 0 )/Е 0 тобто рублеві депозити привабливіше.
Система процентних ставок у США відповідає першому і четвертому правилами процентної політики: кредитна ставка перевищує всі інші в кожному році. У середньому за період вона склала 6.9%, ставка рефінансування - 3.9 при ставці за казначейськими векселями 3.8, ставкою грошового ринку 4, депозитній ставці 4.1, прибутковості держоблігацій 5.7%, згідно таблиці 1. Тим самим виконувалося третє правило регулювання процентних ставок і не виконувалося друге. br/>
Таблиця 1 - Середньорічні ставки позичкового і позикового капіталу в США,%
2000 г.2002 г.2003 г.2004 г.Кредітная ставка9.24.74.14.2Ставка рефинансирования5.71.22.12.2Депозитная ставка6.51.71.21.5Доходность гособлігацій6.04.64.04.3Ставка по казначейських векселям5.81.61 .01.3 Ставка грошовог...
