зрештою рішення про пропорції при обміні, тобто про вартість і надбавці, буде результатом переговорів і в деякій мірі - компромісу і взаємних поступок. p align="justify"> Так як при цьому визначається вартість акцій двох компаній, то складнощі, пов'язані з характером і обсягом торгів на фондовому ринку, можуть бути досить серйозними. Якщо, наприклад, велика, що завоювала міцні позиції компанія набуває нову, швидкозростаючу фірму, оцінка ринком реальної вартості акцій компанії-покупця буде, швидше за все, набагато більш достовірної, ніж оцінка акцій компанії, що купується, які не мають широкого ходіння і мало кому відомі. Але навіть якщо акції обох компаній в однаковій мірі представлені на ринку, властиві їм обом особливості і відмінності в характері діяльності можуть виявлятися також і в істотній відмінності між співвідношенням ціни і прибутку. p align="justify"> На ділі це означає, що робота однієї з компаній оцінюється ринком нижче, ніж робота іншого. Така різниця вплине на визначення вартості акцій і величину остаточно узгодженої ціни. p align="justify"> Головна мета менеджерів будь-якої компанії - приймати такі рішення в області фінансової, інвестиційної та виробничої діяльності, які приведуть з часом до зростання вартості акціонерного капіталу.
Те, що було сказано щодо визначення вартості грошових потоків фірми і питань, пов'язаних з реорганізацією, підтверджує, що менеджери обов'язково повинні переглядати стратегію і тактику, якими керується компанія, перевіряючи, чи виконує компанія свій головний обов'язок - створення інвестиційної вартості акціонерного капіталу. Збільшення вартості акціонерного капіталу залежить від здійснення економічних інвестицій, прибутковість яких перевищує ставку прибутковості, прийнятну для інвесторів, а також від управління наявними ресурсами таким чином, щоб і грошові потоки теж перевершували очікування інвесторів. p align="justify"> Попри бурхливі зміни, які відбуваються в останні роки, найсприятливішим його результатом стало те, що менеджери заново відкрили для себе основи управлінської науки. Фактично неупереджена перевірка - В«погляд зі сторониВ» на ефективність використання ресурсів і відносний внесок кожного підрозділу в загальний результат - стала звичайною практикою в багатьох компаніях. p align="justify"> В останні роки було розроблено ряд методів визначення вартості підприємства, заснованих на встановленні зв'язку між минулими і очікуваними майбутніми грошовими потоками, з одного боку, та ринковою вартістю всієї компанії в цілому, а також відносним рівнем цін на її звичайні акції, з іншого боку. Такий підхід, званий вартісним менеджментом, використовується різними консультаційними фірмами, які хочуть простежити, який взаємозв'язок існує між діями менеджерів і вартістю акціонерного капіталу. Більше того, ці методи відносять мислення з точки зору грошових потоків до числа рушійних сил справжнього менеджменту, так як вони були задумані для формуванн...
