ал, так і фінансовий ризик її втрати.
Тобто значна величина плеча різко збільшує ризик неповернення кредитів, а, отже, ускладнює отримання нових позик. Все це наочно зображено на рис. 1.
Рис. 1 Варіанти та умови залучення позикових коштів.
Графіки потрібні для визначення щодо безпечних значень економічної рентабельності, рентабельності власних коштів, середньої ставки відсотка і плеча фінансового важеля. З цих графіків видно, що чим менше розрив між ЕР і середньою ставкою відсотка (СРСП), тим більшу частку доводиться відводити на позикові кошти для підйому РСЗ, але це небезпечно при зниженні диференціала.
Для досягнення 33-процентного співвідношення між ефектом фінансового важеля і економічною рентабельністю активів бажано мати:
Плече фінансового важеля 0,75 при ЕР=3СРСП;
Плече фінансового важеля 1,0 при ЕР=2СРСП;
Плече фінансового важеля 1,5 при ЕР=1,5 СРСП;
Деякі правила, пов'язані з ефектом фінансового важеля.
. Диференціал ЕФР повинен бути позитивним. Підприємець має певні важелі впливу на диференціал, однак такий вплив обмежено можливостями нарощування ефективності виробництва.
. Диференціал фінансового важеля - це важливий інформаційний імпульс не тільки для підприємця, а й для банкіра, так як він дозволяє визначити рівень (міру) ризику надання нових позик підприємцю. Чим більше диференціал, тим менше ризик для банкіра, і навпаки.
. Плече фінансового важеля несе принципову інформацію як для підприємця, так і для банкіра. Велике плече означає значний ризик для обох учасників економічного процесу.
Таким чином, можемо стверджувати, що ефект фінансового важеля дозволяє визначати і можливості залучення позикових коштів для підвищення рентабельності власних коштів, і пов'язаний з цим фінансовий ризик (для підприємця і банкіра).
2.3 Ефект фінансового важеля (американська концепція)
Згадаймо про сприйняття ефекту фінансового важеля, характерного в основному для американської школи фінансового менеджменту. Ось як американські економісти розраховують силу впливу фінансового важеля:
За допомогою цієї формули можна відповісти на питання, на скільки відсотків зміниться чистий прибуток на кожну звичайну акцію при зміні нетто-результату експлуатації інвестицій на один відсоток.
=0 - зі зміною НРЕІ плата за позиковий капітал не зростає, вона фіксована відсотком від величини позикового капіталу.
Серія послідовних перетворень формули дає наступне:
Звідси висновок: чим більше відсотки і чим менший прибуток, тим більше сила фінансового важеля і тим вище фінансовий ріск.3
Розглянемо вплив фінансового важеля на зміну чистого прибутку (див. таблицю 3).
Таблиця 3.
ПоказателіПрі використанні фінансового важеля в размере0% 20% 60% Власний капітал (СК), тис. руб.1000800400Заемний капітал (ЗК), тис. руб.0200600Стоімость позикового капіталу (k),% 01015Абсолютное значення річної плати за позиковий капітал (ВІДСОТКИ ЗА КРЕДИТ=k * ЗК) (припустимо, що податок на прибуток не враховується), тис. руб.00, 1 * 200=200,15 * 600=90Нетто-результат експлуатації інвестицій (НРЕІ), тис . руб.300300300Чістая прибуток за відсутності податку (ЧИСТИЙ ПРИБУТОК=НРЕІ - ВІДСОТКИ ЗА КРЕДИТ), тис. руб. 300280...
