"justify"> Справжнє (сучасне) значення вартості певної майбутньої суми грошей визначається за допомогою формули дисконтування:
У цьому сенсі величина (i) інтерпретується як ставка дисконту і часто називається просто дисконтом.
дисконтування грошових потоків здійснюється шляхом багаторазового використання багаторазового використання формули, що в кінцевому підсумку призводить до наступного виразу:
Дисконтування ануїтету (CFj=const) здійснюється за формулою:
Сучасне значення нескінченного (за часом) потоку грошових коштів визначається за формулою:
Яка виходить шляхом підсумовування нескінченної низки при [1]
грошовий потік дисконтування капітал
2. Оптимізаційний підхід
Основними джерелами інформації для визначення найкращої структури капіталу фірми є реальні фактичні звітні дані фірми за два останні роки її діяльності:
а) бухгалтерський баланс (форма № 1);
б) звіт про фінансові результати (форма № 2).
За допомогою оптимізаційного та раціонального підходів розрахуємо найкращу структуру капіталу фірми.
Для постановки оптимізаційної задачі розрахунку структури капіталу фірми введемо такі позначення.
- номери (види) джерел капіталу фірми (пасиви);
- номера (види) напрями розміщення капіталу фірми (активи);
- значення капіталу по-му джерелу;
- значення капіталу, розміщеного по-му напрямку;
- валюта балансу фірми;
- частка капіталу фірми, розміщена по-му напрямку (в,);
- частка капіталу фірми, яка припадає на перший джерело (з,);
- ціна одиниці капіталу j-го джерела після оподаткування (див. табл. 7);
- виручка (без ПДВ, акцизів, рентних та митних платежів) фірми за звітний період;
-загальні постійні фірмові витрати;
- сума відсотків, яка відноситься на податкову базу (за всіма видами позикового капіталу);
-постійні витрати без суми відсотків, що відносяться на податкову базу ();
- сума змінних витрат;
- сума відсотків, не відноситься на податкову базу (що покривається з прибутку після оподаткування);
- прибуток до сплати податків і відсотків, що відносяться на податкову базу (операційний прибуток);
- задана регулятором податкова ставка на прибуток;
- задана регулятором ставка рефінансування з коефіцієнтом,;
Постановка многокритериальной ЕММ має вигляд:
де - середньозважена ціна капіталу фірми;
- значення операційного левериджу;
- значення фінансового левериджу;
- значення норми чистого прибутку за власним капіталом;
- останній номер заліковки студента;
- максимально можлива (допустима) частка зміни в порівнянні з базовим варіантом ();
- система обмежень, що відображає вимоги до структури капіталу за умовами ліквідності та фінансової стійкості.
Умова (обмеження) (10) - стосується ліквідності у вигляді коефіцієнта покриття; (11) - стосується фінансової стійкості; (12) - стосується фінансової маневреності у вигляді забезпеченості фірми власними оборотн...
