нних паперів, що утримуються в такому портфелі. Слід зауважити, що спроба відстежувати і бути в курсі подій по великій кількості цінних паперів вимагає великих витрат часу.
Хеджування
Якщо диверсифікація - це процес розподілу коштів з інвестицій в цілях зменшити ризик, то хеджування - це процес, спрямований на зменшення ризику за основною інвестиції.
Більшість арбітражних угод - це форма хеджування, коли трейдер намагається отримати невеликий прибуток за рахунок неправильного співвідношення цін між двома подібними інструментами, але при цьому не обов'язково піддається ринковому чи специфічному ризику. З точки зору Марклвітца, повний хедж створюється тоді, коли позиції по двох інструментам призводять до протилежній кореляції і відповідно, з точки зору ціни, рухаються в протилежних напрямках.
Всі похідні інструменти є природними продуктами для використання при хеджуванні. У розділі 5.3 розглядалися концепції хеджа виробника і споживача. Вони показували використання ф'ючерсних контрактів для компенсації позицій, схильних до ризику (тобто вартості базового інструмента) з тим, щоб гарантувати можливість або продажу, або покупки товару або цінного паперу, що лежать в основі ф'ючерсного контракту.
Інші похідні також можуть використовуватися в якості інструментів хеджування при умови, що трейдер визначить співвідношення у зміні цін на два інструменти. Наприклад, купівля акцій і продаж еквівалентній депозитарної розписки; покупка акції та продаж відповідної кількості конвертованих облігацій; і покупка портфеля акцій і продаж ф'ючерсів на відповідний індекс фондового ринку. У перших двох випадках необхідно, щоб регулювання і практика дозволяли короткий продаж таких інструментів (і щоб їх можна було взяти в кредит для здійснення поставки).
Опціони або поєднання опціонів колл і пут також можуть бути використані з метою хеджування. Наприклад, якщо у інвестора є акція з ціною 100, він може придбати тримісячний опціон пут з ціною виконання 100 за 4 (що дає йому право, але не обов'язок на продаж акцій по 100). Фактично інвестор захеджировать тільки свій ризик на випадок падіння ціни: якщо ціна акції впаде, він може бути впевнений, що продасть акції за 96 (тобто 100 мінус премія 4). Однак, якщо ціна акції підніметься, він втратить тільки 4, але отримає частину підвищення ціни.
Деякі комерсанти, особливо маркет-мейкери, можуть вжити хеджування іншого роду, при якому різні цінні папери використовуються в якості альтернативних інструментів хеджування. Знову ж цей процес вимагає, щоб трейдери мали можливість здійснення коротких продажів. У цьому випадку або у випадку відсутності доступу до відповідним похідним інструментам трейдер може продати акції одного банку або нафтової компанії і купити акції банку або нафтової компанії східного якості.
Часто протягом року ціни на акції таких схожих компаній міняються в тандемі один з іншому, хоча необов'язково з однаковою швидкістю. Отже, це також можна вважати частковим хеджуванням. Придбання акцій з метою покриття повинно хоча б частково захистити трейдера від звичайних ринкових змін цін на акції, які, можливо, йому довелося продати. Хоча така міра в цілому дає захист від ринкового ризику, вона, природно, не захищає від специфічного ризику.
ПИТАННЯ Для самоперевірки
1. Дайте визначення ризику. p> 2. Що мається на увазі під ліквідністю? p> 3. Яка мета диверсифікації портфеля? p> 4. Поясніть різницю між хеджуванням і диверсифікацією.
5. Наведіть кілька прикладів хеджування на практиці.
7.1 ОСНОВИ управління портфелем цінних ПАПЕРІВ
У Загалом вважається, що в глобальному або міжнародному плані інвестиції можна здійснювати, використовуючи два підходи: "зверху вниз" і "знизу вгору". Перший з них починається з розгляду потенціалу ефективності валюти і в кінцевому підсумку закінчується добором конкретних інвестицій, а другий полягає в відборі окремих цінних паперів для укладення угод до розгляду всіх інших міркувань.
Якщо слідувати підходу "зверху вниз", все починається з вивчення макроекономічних питань (тобто вивчення ринкових сил, попиту і пропозиції, політичних впливів і державних потреб у бюджеті і фінансуванні). При проведенні економічних досліджень вивчається величезне кількість урядової інформації та статистики і шляхом моделювання результатів і висунення припущень з приводу моделей зростання робиться спроба оцінити рівень інфляції в країні, зміни в грошовому обігу, ймовірні потреби держави у фінансуванні, потенційні обмеження і напрямок зміни процентних ставок, а також можливий вплив на міжнародні валютні курси. В результаті цього дослідження висуваються припущення з приводу ймовірного зміни цін на облігації і визначається потенціал зміни цін на акції в порівнянні з можливою прибутковістю.
Оскільки на ділі кожен ринок капіталу конкурує з усіма іншими ринками капіталу, наступна стадія...
