- аналіз країн. При цьому економісти роблять порівняльний аналіз даних по інших країнах, оскільки міжнародні інвестори прагнуть до найвищої прибутковості своїх інвестицій в перерахунку на свою національну валюту. Таким чином, слід врахувати, що навіть якщо, наприклад, облігації однієї країни мають прибутковість 10%, а іншої країни - 25%, необов'язково, що другі дають більший прибуток. Цілком імовірно, що висока прибутковість в другому випадку спрямована на підтримку слабкої валюти. У цьому випадку може виявитися, що навіть більш низька прибутковість у валюті інвестора дасть великий прибуток. На цьому етапі даються рекомендації з приводу набуття (або продажу) державних облігацій.
Після того, як за допомогою дослідження виявлено різні елементи ризику на рівні країн, необхідно приділити увагу аналізові галузей у рамках кожної країни. Багато галузі мають циклічний характер. Це означає, що вони проходять через етап реорганізації (або початкову стадію); за ним слідує етап консолідації, етап зростання споживання (або поставок), і, нарешті, стадія зрілості, на якому або настає насичення ринку, або вводяться нові й конкурентоспроможні продукти. Само собою зрозуміло, що за стадією зрілості звичайно треба ще один етап реорганізації.
У зв'язку з цим предметом інвестиційних досліджень тут буде етап, на якому та чи інша галузь знаходиться в даний момент і потенціал зростання для галузей. Крім того, у різних галузей цикли мають різну тривалість і приносять різний дохід і прибуток на задіяний капітал. Також розглядаються дії уряду, наприклад, податки, субсидії і т. д., альтернативні продукти, витрати на фінансування, грошові потоки та наявність нового капіталу.
Після опрацювання всіх цих моментів наступний рівень досліджень - це аналіз компаній, при якому вивчаються не тільки всі вищезгадані фактори, але також та фінансові аспекти та фінансова і майбутня комерційна життєздатність самої компанії. Рахунок прибутків і збитків, баланс, аналіз грошових потоків і звіт директорів містять важливий матеріал для цього етапу програми аналізу. Мабуть, найважливіший елемент у цьому аналізі - це результати діяльності компанії в минулому і якість керівництва, а також прогнози на майбутнє з приводу діяльності компанії та якості керівництва. Як видно з попередніх зауважень, цей рівень є відправною точкою для підходу "знизу вгору".
Що стосується аналізу продуктів для інвестування, вважається, що в цілому мається два чітких підходу до конкретного відбору: технічний і фундаментальний аналіз. Останній проводиться на основі вже згаданих факторів. Доступні детальні фінансові показники використовуються для розрахунку широкого спектру коефіцієнтів. Виходячи з цих коефіцієнтів аналітик визначає ряд норм прибутку і зростання і може оцінити в цифрах майбутню прибутковість компанії. Найважливіший з відслідковуються коефіцієнтів - це відношення ціни до доходу на акцію (Р/Е). Він являє собою число років, за яке компанія зможе окупити (з точки зору прибутку) ціну своєї акції. Чим вище значення цього коефіцієнта, тим більшою має бути впевненість інвесторів у перспективи компанії на майбутнє.
У технічному аналізі використовується графічний і математичний підхід до аналізу зміни цін у минулому. Цей підхід грунтується на базовому припущенні, що моделі зміни ціни повторюються і помітні. Тут потрібне збір і вивчення величезного обсягу даних. Потім ціни зображуються графічно з використанням графіка з осями х і у для характеристик ціни і часу. По суті, технічні аналітики займаються пошуком тенденцій ("трендів") і поворотних моментів у цих трендах. Також важливо вивчити ступінь мінливості (Крайні значення зміни ціни за певні проміжки часу) і те, що відомо під назвою "середнє ковзне значення" (т. е. надання більш пізнім цінами більшої ваги в порівнянні з більш ранніми).
Істотні відмінності в цих двох підходах полягають в наступному: технічний аналіз виходить з того, що історія цін має найважливіше значення для визначення ймовірних майбутніх цін, в той час як фундаментальний аналіз грунтується на розрахунку майбутньої вартості (і її дисконтуванні до поточної вартості), виходячи з переконання, що те, що відбувалося раніше, не робить впливу на ймовірні майбутні ціни. І хоча ці підходи діаметрально протилежні, в практиці торгівлі фундаментальний аналіз, як правило, використовується для прийняття довгострокових інвестиційних рішень, а технічний - для ухвали часу здійснення інвестиції (купівлі або продажу).
СТРУКТУРА ПОРТФЕЛЯ
Структура портфеля повністю залежить від вимог до інвестицій вигодонабувача (бенефіціара) портфеля. Підхід до створенню портфеля і консультуванню з питань інвестицій формується з урахуванням потреб, цілей та вимог бенефіціара.
Найбільш важливі факти, які необхідно визначити з самого початку, це: чи хоче або чи має потребу клієнт у регулярному доході від портфеля; чи хоче він, можливо, по міркувань особистого оподаткування, мати тільки при...
