й результат повинен бути досить наочний, то показник терміну окупності іноді використовується як простий спосіб оцінки ризику інвестування.
Чиста поточна вартість проекту. Значення чистого потоку грошових коштів за час життя проекту, наведене в порівнянний вигляд відповідно до фактором часу, є показник, званий чистої поточної приведеною вартістю проекту (NPV- Net Present Value). У загальному вигляді формула розрахунку виглядає наступним чином:
(3)
де РІ - обсяг генеруються проектом коштів в періоді t; - норма дисконту;
n - тривалість періоду дії проекту в роках;
I0 - початкові інвестиційні витрати.
У разі якщо інвестиційні витрати здійснюються протягом ряду років, формула розрахунку прийме наступний вигляд:
(4)
де It, - інвестиційні витрати в період%, при цьому якщо: gt; 0 - прийняття проекту доцільно; lt; 0 - проект варто відкинути;=0 - проект не є збитковим, але і не приносить прибутку.
Отже, при розгляді декількох варіантів реалізації проекту потрібно вибрати той, у якого NPV gt; 0.
Одним з факторів, що визначають величину чистої поточної вартості проекту, є масштаб діяльності, який виражається в «фізичних» обсягах інвестицій, виробництва чи продажів.
Тому застосування даного методу обмежено для зіставлення різних проектів: більше значення NPV завжди буде відповідати більш ефективному використанню інвестицій.
У такій ситуації доцільно розраховувати показник рентабельності інвестицій (PI- Profitability Index):
(5)
або в узагальненому вигляді:
(6)
де PVP (Present Value of Payments) -дісконтірованний потік грошових коштів; (Present Value of Investment) - дисконтована вартість інвестиційних витрат.
Показник внутрішньої норми прибутку. Більш точно, ніж інші, ефективність вкладень у проект, підприємство і т.д. на певному етапі часу характеризує показник внутрішньої норми прибутку (IRR- Internal Rate of Return).
На практиці внутрішня норма прибутку являє собою таку ставку дисконту, при якій ефект від інвестицій, тобто чиста справжня вартість (NPV), дорівнює нулю. Інакше кажучи, приведена вартість майбутніх грошових потоків дорівнює наведених капітальним витратам. Це означає, що передбачається повна капіталізація отриманих чистих доходів, тобто всі утворюються вільні грошові кошти повинні бути реінвестовані або направлені на погашення зовнішньої заборгованості. У загальному вигляді, коли інвестиції і віддача від них задаються у вигляді потоку платежів, IRR визначається як рішення наступного рівняння:
(7)
Якщо інвестиційні витрати здійснюються протягом ряду років, то формула прийме наступний вигляд:
(8)
Існують і інші трактування розрахунку внутрішньої норми прибутку. Показник IRR визначає максимальну ставку плати за залучені джерела фінансування, при якому проект залишається беззбитковим. Разом з тим його можна розглядати як мінімальний гарантований рівень прибутковості інвестиційних витрат. Якщо IRR перевищує середню вартість капіталу в даній галузі з урахуванням інвестиційного ризику конкретного проекту, то даний проект може бути рекомендований до реалізації.
Внутрішня норма прибутку знаходиться зазвичай методом ітераційного підбору значень ставки порівняння (дисконту) при обчисленні показника чистої поточної вартості проекту. Однак цей процес трудомісткий і пов'язаний з помилками. Тому для розрахунків внутрішньої норми прибутку використовують спеціальні фінансові калькулятори. Крім того, всі ділові пакети програм для персональних калькуляторів містять вбудовану функцію для розрахунку IRR
Алгоритм визначення IRR методом підбору можна представити в наступному вигляді:
вибираються два значення норми дисконту і розраховуються NPV; при одному значенні NPV має бути нижче нуля, при іншому - вище нуля;
значення коефіцієнтів і самих NPV підставляються в наступну формулу (відому ще як інтерполяція):
(9)
де d1 - норма дисконту, при якій NPV позитивна; - величина позитивної NPV;
d2 - норма дисконту, при якій NPV негативна; - величина негативної NPV.
Визначення IRR - популярний метод оцінки інвестиційних проектів, оскільки даний показник легко зіставляється з бар'єрним коефіцієнтом фірми (це мінімальний рівень доходу, на який фірма згодна піти при інвестуванні коштів). Якщо IRR менше, ніж бар'єрний коефіцієнт, вибраний фірмою, то проект капіталовкладення буде відхилений. Однак через складність розрахунку IRR немає гарантії отримання вірних результатів. Іншим недоліком цього методу є те, що IRR не дозволяє порівнювати розміри доходів різних варіантів проектів.
Підводячи підсумки першого розділу, відзначимо, що в даний час бізнес-план ставати для підприє...
