акцій в обмеженої кількості акціонерів.
В результаті, інвестор, бажаючи отримати дохід від продажу акцій, може зіткнутися з серйозними проблемами. Таким чином, багато потенційні інвестори змушені розміщувати кошти на депозитних рахунках банків або купувати валюту.
У перспективі менеджери та акціонери - власники великих пакетів акцій російських компаній - будуть змушені поступитися можливістю збереження контролю над підприємством і використовувати емісію звичайних акцій для фінансування потреб бізнесу. Випуск акцій не тільки дозволить мінімізувати фінансовий ризик, а й підвищить можливість використання позикового капіталу.
У таких умовах менеджери повинні приділяти більш пильну увагу питанням формування дивідендної політики, оскільки в іншому випадку корпорації неминуче зіткнуться з проблемами фінансування.
Поточні дивідендні виплати зменшують рівень невизначеності інвесторів щодо доцільності і вигідності інвестування в дане підприємство; тим самим їх задовольняє менша норма доходу на інвестований капітал, що призводить до зростанню ринкової оцінки акціонерного капіталу. Навпаки, якщо дивіденди не виплачуються, невизначеність зростає, зростає і прийнятна для акціонерів норма доходу, що призводить до зниження ринкової оцінки акціонерного капіталу.
Можна сказати, що другий підхід є більш поширеним. Разом з тим визнається і той факт, що якогось єдиного формалізованого алгоритму у виробленні дивідендної політики не існує - вона визначається багатьма факторами, в тому числі і важко формалізуються, наприклад психологічними. Тому кожне підприємство має визначати свою дивідендну політику виходячи, насамперед з притаманних йому особливостей.
Під дивідендною політикою розуміється політика розподілу прибутку на дивіденди і капитализируемую частину. [2]
Подальший розподіл частини прибутку, спрямованої на виплату дивідендів, являє собою механізм формування особистих доходів акціонерів відповідно до розміру їх участі в капіталі підприємства. Подальший розподіл капіталізується частини прибутку в залежності від стратегічних цілей підприємства може бути спрямовано на фінансування як поточних операцій, так і інвестицій. Метою дивідендної політики є встановлення оптимального, тобто такого співвідношення між дивідендами (як поточним споживанням прибутку) і капитализируемой частиною (як инвестируемой з метою отримання прибутку в майбутньому), яке могло б:
) максимізувати ринкову вартість підприємства;
) забезпечити його стратегічний розвиток.
Дійсно, від пропорцій розподілу чистого прибутку на дивіденди і капитализируемую частина залежать інвестиційні можливості підприємства:
) чим більше дивіденди, тим менше інвестиційні можливості підприємства;
) чим менше дивіденди, тим більше інвестиційні можливості підприємства.
При цьому:
) збільшення виплачуваних дивідендів у поточному періоді скорочує не тільки інвестиційні можливості підприємства, але і майбутній прибуток і, відповідно, майбутні дивіденди;
) зменшення виплачуваних дивідендів у поточному періоді збільшує не тільки інвестиційні можливості підприємства, але і майбутній прибуток і, відповідно, майбутні дивіденди (звичайно, за умови, що інвестиційні проекти будуть не тільки реалізовані, але і опиняться рентабельними ).
Висновок
Дивідендна політика повинна розглядатися у світлі загальної фінансової завдання компанії, яка полягає в максимізації багатства акціонерів. Це не завжди означає виплату максимальних дивідендів, так як може бути знайдено більше прибуткове застосування для дивідендів всередині самої компанії. Дивідендна політика має велике значення, тому що вона впливає на структуру капіталу та фінансування компанії, а у випадку з акціонерними компаніями і на інформаційну цінність.
Існує дві точки зору на значення дивідендної політики для загальної оцінки фірми і завдання максимізації багатства акціонерів: один полягає в тому, що дивіденди не грають ролі при загальній оцінці фірми (теорія відсутності значимості), а інша стверджує, що дивіденди мають велике значення для оцінки фірми (теорія значимості).
Аргументи на користь значимості дивідендів для оцінки фірми взяті з практики і підтверджуються усієї попередньої практичною діяльністю на ринку. Існує чотири основних аргументи: інформаційний зміст дивідендів, перевагу інвесторами поточного доходу, якість доходу, отриманого у формі дивіденду, і коливання ринкової вартості, які не пов'язані з ефективністю діяльності компанії.
Противагою цих аргументів на користь дивідендних виплат є більш...
