ування при завершенні проекту):
=(5)
Де - середньорічна величина прибутку від реалізації проекту, - середня величина початкових вкладень, - залишкова або ліквідаційна вартість первісних інвестицій.
Перевагою показника ефективності інвестицій є простота розрахунку. У той же час він має і недоліки. Цей показник не враховує вартості грошей у часі і не припускає дисконтування, відповідно, не враховує розподіл прибутку по роках, а, отже, застосуємо тільки для оцінки короткострокових проектів з рівномірним надходженням доходів. Крім того, неможливо оцінити можливі відмінності проектів, пов'язаних з різними термінами здійснення.
2.2 Розрахунок показників ефективності інвестиційних проектів динамічними методами
Чиста поточна вартість (чиста поточна вартість -Net Present Value, NPV).
У роботах сучасних економістів використовуються такі терміни для назви даного методу: чистий дисконтований дохід; чистий наведений дохід; чиста поточна вартість; чиста дисконтована вартість; загальний фінансовий результат від реалізації проекту; поточна вартість.
Величина чистого дисконтованого доходу розраховується як різниця дисконтованих грошових потоків доходів і витрат, вироблених в процесі реалізації інвестиції за прогнозний період.
Суть критерію полягає в порівнянні поточної вартості майбутніх грошових надходжень від реалізації проекту з інвестиційними витратами, необхідними для його реалізації.
Застосування методу передбачає послідовне проходження наступних стадій:
· Розрахунок грошового потоку інвестиційного проекту.
· Вибір ставки дисконтування, що враховує прибутковість альтернативних вкладень і ризик проекту.
· Визначення чистого дисконтованого доходу.
NPV для постійної норми дисконту і разовими початковими інвестиціями визначають за такою формулою:
NPV=(6)
Де - величина початкових інвестицій, - грошовий потік від реалізації проекту на момент часу t, t- крок розрахунку (рік, місяць, і т.д.); i ставка дисконтування.
Грошові потоки повинні розраховуватися в поточних або дефлірованних цінах. При прогнозуванні доходів по роках необхідно, по можливості, враховувати всі види надходжень як виробничого, так і невиробничого характеру, які можуть бути асоційовані з проектом. Так, якщо після закінчення періоду реалізації проекту планується надходження коштів у вигляді ліквідаційної вартості устаткування чи вивільнення частини оборотних коштів, вони повинні бути враховані як доходи відповідних періодів.
В основі розрахунків за цим методом лежить посилка про різну вартості грошей у часі.
Ставка, за якою відбувається дисконтування, називається ставкою (нормою) дисконтування (дисконту), а множник F=1/(1 + i) t - фактором дисконтування.
Норма дисконту є екзогенно заданим основним економічним нормативом, що використовується при оцінці ефективності інвестиційних проектів. Вона визначається з урахуванням альтернативної (пов'язаної з іншими проектами) ефективності використання капіталу.
Якщо проект припускає не разову інвестицію, а послідовне інвестування фінансових ресурсів протягом ряду років, то формула для розрахунку NPV буде виглядати наступним чином:
=- (7)
де - грошовий потік первинних інвестицій;- Грошовий потік від реалізації інвестицій в момент часу t; t - крок розрахунку (рік, квартал, місяць і т.д.); i -ставка дисконтування.
Умови прийняття інвестиційного рішення на основі даного критерію зводяться до наступного:
· якщо NPV gt; 0, то проект варто прийняти;
· якщо NPV lt; 0, то проект приймати не слід;
· якщо NPV=0, то ухвалення проекту не принесе ні прибутку, ні збитку.
В основі цього методу закладено слідування основною цільовою установці, яка визначається інвестором, - максимізація його кінцевого стану або підвищення цінності фірми. Проходження даної цільової установці є однією з умов порівняльної оцінки інвестицій на основі даного критерію.
Негативне значення чистої поточної вартості свідчить про недоцільність прийняття рішень про фінансування та реалізації проекту, оскільки якщо NPV lt; 0, то в разі прийняття проекту цінність компанії зменшиться, тобто власники компанії понесуть збиток.
Позитивне значення чистої поточної вартості свідчить про доцільність прийняття рішення про фінансування та реалізації проекту, а при порівнянні варіантів вкладень кращим вважається варіант з найбільшою величиною NPV, оскільки якщо NPV gt; 0, то в разі прийняття проекту цінність компанії збільшиться. Якщо NPV=0, то проект варто прийняти за ...
