алекий від консолідації. Кілька керуючих компаній з хорошою історією інвестування продовжують успішно залучати нові кошти, проте жодна з них не зайняла істотну частку ринку. Це відмінна особливість ринків, що розвиваються, фаза консолідації у яких ще попереду. Протягом наступних років повинні з'явитися більш великі гравці з позитивною історією, продуманою стратегією і глибоким розумінням ринку, які будуть залучати істотну частку фінансування та дозволять ринку консолідуватися (принаймні, частково).
. 3 Проблеми та перспективи венчурного фінансування в Росії
Російський венчурний ринок володіє значним потенціалом подальшого зростання і в середньостроковій перспективі може подвоїтися. У той же час, для реалізації цього потенціалу ринку потрібні якісні зміни:
розширення можливостей для здійснення масштабних виходів, накопичення новими гравцями критичного досвіду (у тому числі - досвіду невдалих інвестицій);
посилення ролі великих російських і зарубіжних корпорацій як споживачів інновацій та джерела капіталу для венчурного ринку;
розширення венчурної активності за межами ІТ-сектора [17].
Позитивні результати розвитку ринку венчурних інвестицій в РФ:
за безпосередньої участі ВАТ «РВК» в Російській Федерації створена саморозвивається венчурна галузь; вирішена задача залучення в галузь приватного капіталу;
приплив приватного капіталу на ринок венчурних інвестицій РФ значно виріс;
завдяки істотному зростанню активності приватних інвесторів та запуску механізмів ринкового відтворення, вітчизняна індустрія венчурних інвестицій більш не залежить від одного єдиного джерела фінансування - держави;
за останні чотири роки обсяг венчурних інвестицій в РФ виріс майже в 10 разів, а за останні три роки, як мінімум, потроївся в обсягах;
досягнуті успіхи відзначають не тільки російські експерти, а й авторитетні міжнародні організації. За підсумками дослідження Dow Jones VentureSource Росія піднялася на 4 місце в Європі за обсягом венчурних інвестицій в галузях високих технологій;
комплементарні по відношенню до РФ оцінки Dow Jones VentureSource є насправді консервативними, оскільки значне число угод не потрапляє в поле зору аналітиків і дослідників;
створені і працюють базові механізми та інструменти підтримки розвитку ринку венчурних інвестицій;
побудовані базові елементи екосистеми ринку;
в цілому досягнуті результати дозволяють ставити на порядок денний нову амбітне завдання: кратне збільшення частки інноваційної продукції (товарів, послуг) у ВВП країни [14].
Негативні тренди і проблеми, які потребують вирішення. Поряд з позитивними тенденціями, російський ринок венчурного інвестування все ще характеризується низкою проблем:
наявність секторальних і стадійних диспропорцій;
«проблема масштабу»;
незрілість ринку злиттів і поглинань (M amp; A) і, як наслідок, помітні труднощі фондів при виході з компаній, неможливість направляти звільнені кошти назад на ринок венчурного капіталу.
низька якість управління фондами, викликане недостатньою інтеграцією російської венчурної галузі з глобальним ринком;
підвищуються оцінки вартості компаній в ІТ-секторі, пов'язані з надлишковою пропозицією коштів на ринку венчурного капіталу і недоліком об'єктів інвестування, а також з недостатнім ступенем глобалізації російських венчурних інвесторів і технологічних компаній (один з наслідків секторальних диспропорцій) ;
відсутність в російському правовому полі можливості ефективної реалізації зручних і звичних механізмів, використовуваних венчурними фондами при структуруванні угод, таких як конвертовані позики та опціони.
невідповідність вимог державних організацій, що фінансують прийнятим в індустрії стандартам в частині використання іноземних юрисдикцій (англійське право, вигідне оподаткування) для здійснення інвестиційних угод;
наявність ряду невирішених проблем в сегменті венчурного інвестування ранніх стадій, у тому числі нереалізований потенціал системи грантового фінансування;
відсутність або незначне число яскравих успіхів портфельних компаній на міжнародній арені.
істотний вплив на ринок цілого ряду бар'єрів і внутрішніх проблем інституційного характеру [16].
На мій погляд, для того, щоб домогтися прискореного розвитку ринку, необхідно більш активно вирішувати питання розвитку людського капіталу, охорони інтелектуальної власно...