ння орендної плати і т.д. Мультиплікатор ціна/дивіденди доцільно використовувати, якщо дивіденди виплачуються досить стабільно як в аналогах, так і в оцінюваної компанії, або здатність компанії платити дивіденди може бути обґрунтовано спрогнозована. Оцінювач повинен упевнитися, що сума дивідендів розрахована по річній процентній ставці, навіть якщо дивіденди виплачуються щокварталу.
) Мультиплікатор ціна/виручка від реалізації і ціна/фізичний обсяг .
Даний мультиплікатор використовується досить рідко, в основному для перевірки об'єктивності результатів, одержуваних іншими способами.
Хороші результати мультиплікатор ціна/виручка від реалізації дає при оцінці підприємств сфери послуг (реклама, страхування, ритуальні послуги і т.д.). Мультиплікатор ціна/виручка від реалізації не залежить від методів ведення бухгалтерського обліку. Безсумнівним достоїнством даного мультиплікатора є його універсальність, яка позбавляє оцінювача від необхідності проведення складних коректувань, вживаних при розрахунку мультиплікатора ціна/прибуток .
Якщо метою оцінки є поглинання компанії, то краще орієнтуватися на мультиплікатор ціна/виручка від реалізації raquo ;, так як він виключає можливість підвищення ціни за рахунок короткочасного зростання прибутку, забезпечуваного зусиллями фінансового менеджера. Однак у цьому випадку оцінювач повинен ретельно вивчити стабільність об'єму виручки від реалізації в майбутньому. Оскільки поглинання компанії супроводжується, як правило, зміною управлінського апарату, це може призвести до повної заміни виробничого персоналу і падіння обсягів реалізації. Особливість застосування мультиплікатора ціна/виручка від реалізації полягає в тому, що оцінювач повинен обов'язково враховувати структуру капіталу оцінюваної компанії і аналогів. Якщо співвідношення власних і позикових коштів істотно відрізняється, то оцінку краще проводити на основі ринкової вартості інвестованого капіталу.
Оцінка підприємств з різним співвідношенням власних і позикових коштів проводиться за наступною схемою:
а) по компанії-аналогу розраховується інвестований капітал як сума ринкової вартості власного капіталу і довгострокових зобов'язань;
б) розраховується безборговій мультиплікатор як відношення інвестованого капіталу до фінансовому показнику аналога;
в) по оцінюваному підприємству визначається величина інвестованого капіталу: адекватний фінансовий показник оцінюваного підприємства множиться на розрахункову величину бездолгового мультиплікатора;
г) розраховується ринкова вартість власного капіталу оцінюваного підприємства як різниця інвестованого капіталу і вартості довгострокових зобов'язань оцінюваної компанії.
Мультиплікатор ціна/фізичний обсяг є різновидом мультиплікатора ціна/виручка від реалізації raquo ;. У цьому випадку ціна зіставляється не з вартісним, а з натуральним показником, який може відображати фізичний обсяг виробництва, розмір виробничих площ, кількість встановленого обладнання, а також будь-яку іншу одиницю вимірювання потужності [13].
) Мультиплікатор ціна/балансова вартість .
Для розрахунку мультиплікатора ціна/балансова вартість в якості фінансової бази використовується балансова вартість або всіх, або чистих активів аналогічних компаній на дату оцінки або на останню звітну дату. Даний мультиплікатор відноситься до так званих моментним показниками, оскільки використовується інформація про стан на конкретну дату, а не за певний відрізок часу.
Оптимальна сфера застосування даного мультиплікатора - оцінка холдингових компаній або оцінка у разі потреби термінового продажу великого пакета акцій, що входить до складу портфеля цінних паперів оцінюваної компанії.
Фінансовою базою для розрахунку є або величина чистих активів, або повна вартість активів оцінюваної компанії і компаній-аналогів. Причому за основу можна брати як інформацію офіційних балансових звітів компаній, так і скориговану величину, отриману оцінювачем розрахунковим шляхом.
) Мультиплікатор ціна/чиста вартість активів можна застосовувати в тому випадку, якщо дотримуються всі наступні умови:
а) оцінювана компанія має значні вкладення у власність: нерухомість, цінні папери, газове або нафтове обладнання;
б) основною діяльністю компанії є зберігання, покупка і продаж такої власності. Управлінський і робочий персонал додає до продукції в цьому випадку незначну вартість.
Якщо застосування мультиплікатора ціна/чиста вартість активів можливо, то, оцінюючи порівнянність, оцінювач повинен додатково враховувати наступні фактори:
