y"> необхідно проаналізувати по аналогам і оцінюваної компанії частку прибутку у виручці від реалізації, так як рішення про купівлю-продаж акцій може призвести до штучного зростання прибутку в останній рік;
оцінювач повинен вивчити за всім списком порівнюваних компаній структуру активів, використовуючи різні ознаки класифікації, такі як види активів, місце розташування і т.д.;
дуже важливим є аналіз чистих активів всіх компаній, що дозволяє визначити наявність і частку в них акцій, що представляють контрольні пакети дочірніх фірм;
необхідно оцінити ліквідність всіх фінансових активів компанії, оскільки співвідношення часток акцій, що належать відкритим і закритим компаніям, є визначальною ознакою порівнянності.
1.5 Формування підсумкової величини вартості бізнесу
Процес формування підсумкової величини вартості складається з трьох основних етапів:
вибір величини мультиплікатора, яку доцільно використовувати для оцінюваної компанії;
узгодження попередніх результатів ринкової вартості, отриманих в результаті використання різних видів цінових мультиплікаторів;
внесення підсумкових коригувань.
Вибір величини мультиплікатора є найбільш складним і відповідальним етапом, що вимагає особливо ретельного обгрунтування, зафіксованого згодом у звіті про оцінку, яка подається замовнику. Оскільки однакових компаній не існує, діапазон величини одного і того ж виду цінового мультиплікатора, розрахованого по всьому переліку компаній-аналогів, може бути досить широким. Аналітик, насамперед, відсікає екстремальні величини мультиплікатора і розраховує його середню і медіанну величину по аналогам [18].
Вибір величини цінового мультиплікатора проводиться на основі аналізу фактичних середніх і медіанних значень по кожному фінансовому коефіцієнту, а також позиції оцінюваної компанії по елементу порівняння. Методика пошуку аналогів зводиться до відбору компаній, чиї показники найбільш близькі до оцінюваної за такими критеріями, як:
структура балансового звіту;
звіти про фінансові результати;
значення фінансових коефіцієнтів.
Для відбору аналогів можна запропонувати математичне обґрунтування: відбираються компанії-аналоги, показники яких не перевищують заданого відхилення по всьому діапазону значень від показника оцінюваної компанії, як у бік зменшення, так і у бік збільшення. У цьому випадку перелік порівнянних компаній зменшується, однак економічна логіка не завжди збігається з математичним розрахунком і в цьому випадку всім елементам порівняння надається рівне значення.
Потім до оцінки залучаються результати фінансового аналізу, зосереджені в так званій Зведеної таблиці фінансових коефіцієнтів raquo ;. Для вибору величини конкретного виду цінового мультиплікатора аналітик використовує фінансові коефіцієнти, найбільш тісно з ним пов'язані. На основі зіставлення величин фінансового коефіцієнта визначається положення (ранг) оцінюваної фірми серед аналогічних компаній. Вибір значення цінового мультиплікатора для оцінюваної компанії з використанням даних Зведеної таблиці фінансових коефіцієнтів здійснюється зазвичай експертним шляхом. Для цих цілей можна застосовувати методику графічного порівняння значень фінансові коефіцієнтів оцінюваної компанії з адекватними фінансовими показниками компаній-аналогів з метою визначення місця займаного оцінюваної компанією. Аналізуються мінімальне і максимальне значення коефіцієнта по всьому списку аналогів, а також розраховане середнє і медіанне значення. Можна запропонувати математичне обґрунтування: наприклад, коефіцієнт ліквідності, min значення 0,95 приймаємо за 0%, max значення 4,2 за 100%. Тоді значення показника по оцінюваної компанії, рівне 1,34, у відсотках становитиме:
Потім оцінювач проводить графічне порівняння значень мультиплікаторів по аналогам з найбільш близькими значеннями розрахованих мінімальних, максимальних і медіанних величин фінансових коефіцієнтів. Зазвичай?? ибірать не конкретні величина цінового мультиплікатора, а діапазон найбільш об'єктивних значень. Наприклад, якщо діапазон значень фінансових коефіцієнтів оцінюваної компанії в порівнянні з аналогами - нижче середнього, підсумкове значення мультиплікатора буде визначатися в діапазоні: середня або нижче середнього.
Метод компанії-аналога передбачає використання цінової інформації з фондового ринку по відкритим акціонерним товариствам, тому обрану величину цінового мультиплікатора рекомендується скорегувати (зменшити) у зв'язку з більш низьким рівнем капіталізації оцінюваної компанії.
Найбільш об'єктивним прийомом визначення підсумкової величини...
