а також їх розщепленням або спліт, не відноситься безпосередньо до форми виплати дивідендів, однак вона може впливати як на розмір дивідендів, так і на курсову вартість акцій. У літературі описані ситуації, коли дроблення акцій призводило до зростання капіталізованої вартості компанії через підвищення ліквідності акцій і, отже, зростання числа потенційних акціонерів. Так, в лютому 1989 р. компанія В«General MotorsВ» вперше з моменту свого утворення в 1955 р. оголосила про дроблення акцій стосовно 2: 1; в результаті ціна акцій різко зросла, що призвело до збільшення капіталізованої вартості компанії на 1,3 млрд . дол
Слід зазначити, що і ця, і попередня методика мають одну загальну негативну рису - вони супроводжуються додатковими витратами по випуску нових цінних паперів.
. Методика викупу акцій. Викуп власних акцій дозволений не у всіх країнах, зокрема в Німеччині він заборонений. Основна причина - бажання уникнути перебільшення загальної величини активів компанії за рахунок відображення в балансі активів, цінність яких не цілком очевидна. p align="justify"> Причини, які змушують компанію викуповувати свої акції, у разі, якщо це не заборонено законом, можуть бути різними. Зокрема, акції в портфелі потрібні для надання своїм працівникам можливості стати акціонерами своєї компанії, для зменшення числа власників компанії, для підвищення курсової ціни та ін Певною мірою ця операція впливає на сукупний дохід акціонерів. p align="justify"> Т.ч. компанія повинна вибрати таку дивідендну політику, яка б задовольняла і саму компанію і її акціонерів.
Для більшості компаній виплата дивідендів залишається головним болем і предметом судових розглядів з міноритарними акціонерами, претензії яких можуть виглядати в рівній мірі як обуренням з приводу незаконного обмеження їхніх інтересів, так і спробами корпоративного шантажу. Багато російські компанії (як правило, відрізняються неблагополучним або нестійким становищем) формулюють дивідендну політику досить лапідарно: В«дивіденди не виплачуватиВ» або В«дивіденди виплатити випущеними додатково акціямиВ». p align="justify"> Якщо перший варіант В«спрощеноїВ» дивідендної політики характерний при регулярному заниженні прибутку, то другий варіант отримав досить широке поширення, оскільки закон надає можливість виплати дивідендів іншим майном. Однак такий спосіб є правомочним тільки в тому випадку, якщо загальні збори акціонерів при обговоренні питання про виплату дивідендів прийняло рішення про збільшення статутного капіталу відповідно до вимог законодавства (тобто без порушення прав усіх акціонерів). p align="justify"> Тим часом у зарубіжній практиці дивідендна політика представляє важливу складову частину корпоративної системи управління, оскільки від виконання очікувань акціонерів залежить ринкова вартість компанії. Більше того, проблеми формування дивідендної політики присвячені фундаментальні теоретичні розробки, починаючи від визнання малої значимості дивідендної політики і закінчуючи доказами впливу дивідендів на сукупне багатство акціонерів. p align="justify"> У цьому зв'язку доцільно підкреслити, що оптимальний розподіл чистого прибутку для поєднання різноспрямованих інтересів акціонерів та інтересів розвитку компанії є ключовим питанням ефективної технології розробки дивідендної політики акціонерного товариства. Однак проблематично розробити єдину для всіх компаній технологію формування дивідендної політики (В«готовий рецептВ»), оскільки доводиться враховувати всю сукупність сформованих конкретних умов і обмежень. p align="justify"> Проте можливо запропонувати загальний алгоритм дій з розробки дивідендної політики, який повинен запускатися як мінімум за два місяці до загальних зборів акціонерів.
Перший крок - оцінка фінансового стану, досягнутого рівня розвитку та чинників, що визначають дивідендну політику. До останніх можуть ставитися правові, фінансові, інвестиційні фактори, позиції компанії на ринку цінних паперів та ін
Другий крок - вибір методики дивідендних виплат на основі оцінки її сильних і слабких сторін з точки зору впливу на розвиток компанії. Найбільш поширеними є методики:
В· постійного процентного розподілу прибутку;
В· фіксованих дивідендних виплат;
В· виплати гарантованого мінімуму та екстрадівідендов.
Російські компанії більшою мірою схильні використовувати насамперед методику фіксованих виплат, хоча, на наш погляд, в останні роки складаються умови для переходу до методики виплати гарантованого мінімуму та екстрадівідендов. Саме остання методика примітна тим, що дозволяє підтримувати зростання курсової вартості акцій за умови порівняно тривалого періоду виплати екстрадівідендов (в іншому випадку у акціонерів виникає ефект...
