align=bottom>
Економічна рентабельність сукупного капіталу,%
40
40
Середня ставка відсотка за кредит,%
3
3
Темп інфляції,% (зміна курсу долара США)
0,7
1,3
Ефект фінансового важеля за формулою (3.1),%
19,43 /Td>
11,95 /Td>
Ефект фінансового важеля за формулою з урахуванням інфляції (3.2),%
19,96 /Td>
12,11 /Td>
Приріст ЕФР,%
0,53 /Td>
0,16 /Td>
Розрахунок ЕФР за 3 квартал:
ЕФР 0 = (40-3/1, 007) (1-0,3) 1500/2000 + (1500 * 0,007/2000 * 1,007) * 100 =
= 19,96%
Розрахунок ЕФР з підстановкою загальної рентабельності і ставки за кредит за 4 квартал ніяк не змінить ЕФР, тому що вони однакові в 3-му і 4-му кварталах:
ЕФР 1 = ( 40 -3/1,007) (1-0,3) 1500/2000 + (1500 * 0,007/2000 * 1,007) * 100 = 19,96%
ЕФР 2 = ( 40 - 3 /1,007) (1-0,3) 1500/2000 + (1500 * 0,007/ 2000 * 1,007) * 100 = 19,96%
Розрахунок ЕФР з підстановкою індексу інфляції за 4 квартал:
= 19,44 +0,96 = 20,40%
DЕФР = 20,4-19,96 = 0,44%
Зростання індексу інфляції в 4квартале викликав зростання ЕФР на 0,44%. p> Розрахунок ЕФР з підстановкою податкової ставки теж не змінює його значення:
19,44 +0,96 = 20,40%
Розрахунок ЕФР з підстановкою суми позикового капіталу за 4кВ:
15,55 +0,77 = 16,32%
DЕФР = 16,32-20,4 = -4,08%, тобто зменшення суми позикового капіталу зменшило значення ЕФР на 4,08%
Розрахунок ЕФР з підстановкою суми власного капіталу за 4кВ:
11,52 +0,59 = 12,11%
DЕФР = 12,11-16,32 = -4,21%, тобто збільшення суми власного капіталу зменшило значення ЕФР на 4,21%
Разом: DЕФР = 0,44-4,08-4,21 = -7,85%
Перевірка: DЕФР = 12,11-19,96 = -7,85%
Висновок: Загальна зміна ЕФР в 4-му кварталі склало -7,85%, за рахунок збільшення індексу інфляції, зменшення суми позикових коштів, збільшення суми власних коштів. Графік на рис. 3.5:
В
ВИСНОВКИ
У висновку підведемо підсумки даної роботи.
Ефект фінансового важеля - Це прирощення до рентабельності власних коштів, одержуване завдяки використанню кредиту, незважаючи на платність останнього.
Диференціал - це різниця між економічною рентабельністю активів і середньою розрахунковою ставкою відсотка за позиковими коштами.
Плече фінансового важеля - Характеризує силу впливу фінансового важеля - це співвідношення між позиковими і власними коштами.
Якщо нове запозичення приносить підприємству збільшення рівня ефекту фінансового важеля, то таке запозичення вигідно. Але при цьому необхідно найуважнішим чином стежити за станом диференціала: при нарощуванні плеча фінансового важеля банкір схильний компенсувати зростання свого ризику підвищенням ціни кредиту.
Ризик кредитора виражений величиною диференціала: чим більше диференціал, тим менше ризик; чим менше диференціал, тим більше ризик.
Розумний фінансовий менеджер не стане збільшувати будь-якого цінного плече фінансового важеля, а буде регулювати його залежно від диференціала. p> Диференціал не повинен бути негативним.
Ефект фінансового важеля оптимально повинен дорівнювати одній третині - половині рівня економічної рентабельності активів.
Чим більше відсотки і чим менше прибуток, тим більше сила фінансового важеля і тим вище фінансовий ризик, пов'язаний з підприємством:
- зростає ризик не відшкодування кредиту з відсотками для банкіра;
- зростає ризик падіння дивіденду і курсу акцій для інвестора.
Виходячи з розрахунків у курсовій роботі можна зробити висновок:
зв'язок між рентабельністю власного капіталу і сумою позикового капіталу - пряма, тобто чим більше грошей підприємство бере позику, тим більший прибуток воно отримує з кожного гривні власного капіталу.
При зростанні частки позикового капіталу в 3-му кварталі на 10,1% ефект фінансового важеля (і рентабельність власного капіталу) виросли на 6,25%. А при зменшенні частки позикового капіталу в 4-му кварталі (порівняно з 3-им) на 11,85% і ЕФР зменшився на 7,21%. p> Розглянувши два варіанти розрахунку ефекту фінансового важеля, з включенням і виключенням суми виплат за кредитом в оподатковуваний прибуток, ми побачили, на скільки режим податкової економії вигід...
