суб'єктивність при прийнятті відповідних рішень і таким чином в цілому підвищить ефективність управління коштами Стабілізаційного фонду.
Слід відзначити, що певний досвід з використання коштів стабілізаційних фондів є в ряді країн. Зокрема, Норвезький державний нафтовий фонд розміщений в іноземних фінансових активах, в тому числі в державних облігаціях і цінних паперах різних компаній. Поточне управління активами фонду здійснюється норвезьким Центральним банком. При цьому частиною облігаційної портфеля управляли Barclays Global Investors і PanAgora Asset Management, а акціями - APS Asset Management, Fidelity Pensions Management і Schroder Investment Management.
Доходи, отримані від розміщення коштів Стабілізаційного фонду відповідно до бюджетним законодавством, зараховуються у федеральний бюджет. Разом з тим було б доцільно розглянути можливість направлення зазначених додаткових доходів на поповнення самого Стабілізаційного фонду.
Таким чином, за оцінками експертів, прибутковість від вкладення частини коштів Стабілізаційного фонду Російської Федерації в акції іноземних компаній може скласти близько 5% річних.
Засоби Стабілізаційного фонду повинні насамперед працювати на розвиток економіки країни. [6]
2.3 Закордонний досвід створення та використання Стабілізаційного фонду
Загальновідомо, що фонд, що формується з частини доходів бюджету, забезпечених високими цінами на нафту, може убезпечити економіку на роки несприятливої вЂ‹вЂ‹економічної ситуації. Стабілізаційний фонд (перший час його називали Фондом майбутніх поколінь) здавався ефективним способом боротьби з щорічними спробами направити додаткові доходи бюджету на суперечать політиці держави цілі.
Виникало питання: які джерела доходів закріпити за Стабілізаційним фондом? Це могли бути додаткові податкові надходження, що формуються в експортних галузях. Наприклад, певна частка акцизів або експортного мита на нафту або на нафта і газ. Іншої думки дотримувалися фахівці Інституту економіки перехідного періоду (ІЕПП). Вони вважали, що джерелом формування Фонду повинні бути всі доходи федерального бюджету, що виникають при перевищенні цін на нафта середнього рівня за останнє десятиліття. Логіка їх міркувань виглядала так: одних акцизів і мит недостатньо, щоб накопичити істотну суму. Крім того, зміна цін на нафту впливає на економіку більшості галузей, і тому перераховувати фінансові ресурси до Фонду мають не тільки експортери. При цьому перераховувати до Фонду треба не абстрактний профіцит, який можна штучно створити, скоротивши витрати бюджету, і також штучно скасувати, збільшивши ці витрати.
При цьому найскладнішим питанням залишалася проблема, кому довірити управління коштами фонду. У країнах, де діють аналогічні структури, фондами управляє центробанк, мінфін або окреме агентство. Не менш складним для вирішення був питання, що буде відбуватися з грошима Стабілізаційного фонду. У світовій практиці кошти таких фондів вкладаються в дохідні надійні папери, переважно за кордоном. У Росії було прийнято рішення вкладати кошти Стабфонду в найбільш ліквідні цінні папери західних держав.
Стабілізаційні фонди (фонди майбутніх поколінь) існують у країнах, де істотна частина доходів бюджету формується за рахунок надходжень від експорту природних ресурсів (Нафта, мідь, фосфати). Ці фонди призначені для згладжування коливань доходів і витрат в роки несприятливої вЂ‹вЂ‹кон'юнктури.
Розглянемо окремі зарубіжні аналоги [7].
Норвегія. Норвезька державний нафтовий фонд виконує дві функції: стабілізаційну і ощадну. Уряд створив Фонд у 1990 р. для вирішення двох проблем: старіння населення та зниження обсягів видобутку нафти. Гроші до фонду надходять за умови профіциту бюджету. Як і в Росії, він визначається рівнем цін на нафту. Суворої формули, за якою здійснюються відрахування, не існує, кожен раз їх обсяг затверджується Парламентом. Він же приймає рішення про використання коштів. Управляє поточними активами Фонду Центробанк, а напрями інвестування визначає Мінфін. Завдяки тому що Уряд Норвегії в 1990 р. проводило жорстку фіскальну політику, а в країні спостерігався економічний підйом, максимальне річне відрахування коштів з бюджету склало 6% ВВП.
Чилі. Мідний стабілізаційний фонд був створений в 1985 р. для стабілізації курсу валюти і доходів бюджету. Механізм його формування наступний: Уряд Чилі щорічно визначає довгострокову ціну на мідь і розраховує обсяг перераховуються до фонду коштів за певною формулою, залежно від перевищення фактичної ціни за експортними контрактами над базовою довгостроковою. Особливість полягає в тому, що ці правила застосовуються до державної мідної компанії і, по суті, є для неї додатковим податком. Засоби Фонду прирівнюються до золотовалютних резервів і управляються ЦБ. Уряд може їх використовувати у разі, якщо ціна міді нижче базової. Кошти Фонду спрямовуються на виплату зовнішнього боргу ...
