дення операцій, а також істотно не відрізняється від чинного порядку управління коштами Стабілізаційного фонду.
Крім того, відсутня юридичний висновок, в якому повинні були бути відображені питання, яким чином і якою мірою будуть захищені засоби Стабілізаційного фонду в разі їх розміщення в іноземні активи. p> За цим причин головою уряду Російської Федерації згаданий проект постанови був повернутий до Мінфіну Росії на доопрацювання.
Таким чином, кошти Стабілізаційного фонду фактично до теперішнього часу лежать В«мертвим вантажемВ». Це підтверджується тим, що Мінфін Росії в звітах вказує дохід від розміщення коштів Стабілізаційного фонду рівним нулю.
Слід підкреслити, що в середньостроковій перспективі Мінфіном Росії теж не передбачається надходжень до федерального бюджету коштів від розміщення Стабілізаційного фонду. p> У цьому зв'язку виникає питання про те, в якій мірі кошти Стабілізаційного фонду знецінюються в результаті інфляції.
За даними фахівців Рахункової палати Російської Федерації, інфляція В«з'їлаВ» близько 60 млрд. руб., Інституту комплексних стратегічних досліджень (ІКСІ) - 99,6 млрд. руб., аудиторсько-консалтинговою компанією ФБК ці втрати оцінюються в 132,2 млрд. руб. Є подібні оцінки та інших дослідницьких центрів. p> Таким чином, розмір втрат може бути порівнянний з обсягом коштів, що виділяються на реалізацію низки національних проектів. При цьому цілком імовірно, що обсяг втрат від інфляції в наступні роки буде тільки зростати прямо пропорційно загальному збільшенню коштів у Стабілізаційному фонді.
Крім того, слід мати на увазі, що у випадку зниження світової ціни на нафту і, відповідно, ослаблення реального курсу рубля до долара США в умовах високої інфляції значно підвищуються ризики, пов'язані із забезпеченням збереження коштів Стабілізаційного фонду.
Очевидно, що необхідно підготувати комплекс заходів, спрямованих на збереження коштів Стабілізаційного фонду та підвищення прибутковості операцій з ними. p> У цих цілях, на наш погляд, можна було б передбачити можливість направлення коштів Стабілізаційного фонду на придбання акцій іноземних компаній, що мають високий інвестиційний рейтинг.
У цьому випадку з коштів Стабілізаційного фонду можна сформувати інвестиційний портфель, який би включав в себе три види активів: боргові зобов'язання іноземних держав, грошові кошти в іноземній валюті та акції надійних іноземних компаній.
Засоби Стабілізаційного фонду можуть бути розділені на дві частини. Першу частину (2/3 від суми коштів Стабілізаційного фонду) пропонується розміщувати в боргові зобов'язання іноземних держав та грошові кошти в іноземній валюті. Відповідно до законодавства операції з розміщення цієї частини коштів Стабілізаційного фонду здійснюються Банком Росії. Разом з тим можна також розглянути можливість передачі, наприклад, 10% цього пакету на конкурсній основі відповідної керуючої компанії, що має високий рейтинг, для вкладення в індексні ф'ючерси та опціони. У разі позитивного досвіду з даного увазі розміщення коштів ця частка може бути поступово збільшена.
Другу частину (1/3 від суми коштів Стабілізаційного фонду) слід було б розмістити в акції іноземних компаній. Це можуть бути акції декількох сотень надійних і стійких іноземних компаній, що відносяться до категорії В«блакитних фішок", не пов'язаних з нафтовим бізнесом, що функціонують у різних галузях і сферах економіки і розташованих в різних країнах, що дозволить диверсифікувати портфель і підвищити його надійність. При цьому з метою мінімізації ризиків необхідно при формуванні пакетів акцій передбачати, що вони вкладаються на досить тривалі терміни.
Для управління портфелем акцій представляється доцільним залучити на конкурсній основі надійну професійну керуючу компанію. При проведенні конкурсу в якості основних умов вибору компанії і передачі акцій їй в управління у тому числі має бути забезпечення прийнятного рівня прибутковості при мінімізації ризиків і гарантії повернення коштів з урахуванням їх страхування.
Для вироблення стратегії інвестування коштів Стабілізаційного фонду було б доцільно сформувати наглядову раду за участю представників адміністрації президента Російської Федерації, уряду Російської Федерації, Мінфіну Росії, Банку Росії, Мінекономрозвитку Росії, ФСФР Росії. Крім представників від зазначених органів державної влади до складу ради доцільно було б включити експертів зі світовим ім'ям.
Рада буде здійснювати контроль за діями керуючої компанії, приймати рішення про аудиторської перевірки річної фінансової звітності, визначати аудиторську організацію, а також встановлювати розмір винагороди управляючої компанії в відповідності з наявним світовим досвідом. Було б доцільно, щоб при наглядовій раді працював фінансовий консультант з числа визнаних, авторитетних компаній.
Використання зазначеної схеми передбачає мінімальну участь чиновників, що знижує...
