вартально).
У 1 кварталі весь капітал підприємства був власним, відповідно його чиста рентабельність становила:
Рс = 560/2000 * 100% = 28,0%
У 2-му кварталі підприємством було взято кредит під 12%-ву річну ставку на суму 1000 тис.руб. (З поквартальною виплатою відсотків за кредит, дорівнює 3% від суми кредиту), сукупний капітал склав 3000 тис.руб.,
Тобто питома вага власного капіталу = 2000/3000 = 66,67% (рис.3.1)
В
Розрахуємо рентабельність власного капіталу на основі розрахунку ЕФР:
(40 (1-0,3) -3)/2 = 12,5%
Рс = (1-n) Р + ЕФР = 0.7 * 40 + 12,5 = 28 + 12,5 = 40,5%
Перевіримо розрахунок за формулою:
Рс = Пч/Кс = 810/2000 = 40,5%
Отже, в порівнянні з 1 кв. рентабельність власного капіталу у 2 кв. виросла на 12,5% завдяки ЕФР, тобто появі позикового капіталу.
У 3 кварталі сума позикового капіталу збільшилася на 500 тис.руб., На тих же умовах позички (ставка - 3% за квартал), співвідношення власного і позикового капіталу на рис. 3.2
В
Доля позиченого капіталу збільшилася на 10,1%, розглянемо, як зростання суми позикового капіталу вплинув на рентабельність власного капіталу. Розрахуємо ЕФВ:
ЕФР = (40 (1-0.3) -3) * 0,75 = 18,75%
Рс = 40 * 0,7 +18,75 = 46,75%
Перевірка: Рс = 935/2000 = 46,75%
Рентабельність за рахунок зростання значення плеча фінансового важеля виросла на 6,25% в порівнянні з 2-м кварталом.
У 4-му кварталі підприємство частково розрахувалося з кредитором, сума позикового капіталу склала 1200 тис.руб., і
за рахунок фонду валових накопичень збільшили суму власного капіталу на 600 тис.руб. (2600) Співвідношення - рис. 3.3
В
Доля позиченого капіталу зменшилася в порівнянні з 3кв. на 11,85%, частка власного капіталу збільшилася на 11,85%, розглянемо, як зміна сум позикового і власного капіталу вплинув на рентабельність власного капіталу. Розрахуємо ЕФВ:
ЕФР = (40 (1-0.3) -3) * 12/26 = 11,54%
Рс = 40 * 0,7 +11,54 = 39,54%
Перевірка: Рс = 1028/2600 = 39,54%
Тобто зменшення частки позикового капіталу знизило значення ЕФР і знизило рентабельність власного капіталу.
Порівняльний аналіз наведено в Таблиці 3.1:
Таблиця 3.1
Квартал
Частка позикового капіталу (%)
ЕФР, (%)
Рентабельність власного капіталу, (%)
відхилення
(до попереднього періоду), (%)
Відхилення (до базового періоду), (%)
1кв
0
0
28
-
-
2кв
33,33
12,5
40,5
12,5
12,5
3кв
43,43
18,75
46,75
6,25
18,75
4кВ
31,58
11,54
39,54
-7,21
11,54
3.2 Аналіз ЕФР при виключенні суми виплат по кредиту
з оподатковуваного прибутку.
Ситуація дещо змінюється з ефектом фінансового важеля, якщо при обчисленні оподатковуваного прибутку враховують фінансові витрати з обслуговування боргу. Тоді за рахунок податкової економії реальна ставка відсотка за кредити зменшується в порівнянні з контрактною. Вона дорівнюватиме: СП (1 - n). У таких випадках ЕФР рекомендується розраховувати наступним чином:
ЕФР = [Р (1 - n) - СП (1 - n)] Кз/Кс = (Р - СП) (1 - n) Кз/Пс. (3.1)
Дані наведено у Додатку 2.
У цьому випадку ЕФР для 1 кварталу не зміниться.
Для 2 кварталу ЕФР складе: ЕФР = (40-3) (1-0,3)/2 = 12,95%
Рс = 40 (1-0,3) + ЕФР = 28 +12,95 = 40,95%
Перевірка: Рс = 819/2000 = 40,95%
Для 3 кварталу ЕФР складе: ЕФР = (40-3) (1-0,3) 1500/2000 = 19,43%
Рс = 40 (1-0,3) + ЕФР = 28 +19,43 = 47,43%
Перевірка: Рс = 948,5/2000 = 47,43%
Для 4 кварталу ЕФР складе: ЕФР ...
