тість, те ефективність фінансового інвестування знизиться (тобто інвестор не отримає очікувану суму інвестиційного прибутку). І навпаки, якщо фактична сума інвестиційних витрат буде нижчою за реальну вартість фінансового інструменту, то ефективність фінансового інвестування зросте (тобто інвестор отримає інвестиційний прибуток в сумі, більшій ніж очікувана).
З урахуванням викладеного оцінка ефективності того чи іншого фінансового інструменту інвестування зводиться до оцінки реальної його вартості, що забезпечує отримання очікуваної норми інвестиційного прибутку за нього. Принципова модель оцінки вартості фінансового інструменту інвестування має наступний вигляд:
СД фі = ОЈ
де Сф І - реальна вартість фінансового інструменту інвестування;
ВДП - очікуваний поворотний грошовий потік за період використання фінансового інструменту;
НП - очікувана норма прибутку по фінансовому інструменту, виражена десятковим дробом (формована інвестором самостійно з урахуванням рівня ризику);
п - число періодів формування зворотних потоків (по всім їх формам).
Особливості формування поворотного грошового потоку за окремими видами фінансових інструментів визначають різноманітність варіацій використовуваних моделей оцінки їх реальної вартості.
Розглянемо зміст цих моделей стосовно до боргових і пайовою фінансовим інструментам інвестування на прикладі облігацій та акцій.
Моделі оцінки вартості облігацій побудовані на наступних вихідних показниках: а) номінал облігації: б) сума відсотка, виплачувана по облігації; в) очікувана норма валового інвестиційного прибутку (Норма прибутковості) по облігації: г) кількість періодів до терміну погашення облігації.
Базисна модель оцінки вартості облігації [Basis Bond Valuation Model] або облігації з періодичною виплатою відсотків має наступний вигляд:
В
де Соб - реальна вартість облігації з періодичної виплатою відсотків;
П 0 - сума відсотка, виплачувана в кожному періоді (що представляє собою твір її номіналу на оголошену ставку відсотка);
Моделі оцінки вартості акцій побудовані за наступними вихідними показниками: а) вид акції - привілейована або проста, б) сума дивідендів, передбачувана до одержання в конкретному періоді, в) очікувана курсова вартість акції наприкінці періоду її реалізації (При використанні акції протягом заздалегідь визначеного періоду); г) очікувана норма валового інвестиційного прибутку (норма прибутковості) по акціях; д) число періодів використання акції.
Модель оцінки вартості привілейованої акції заснована на тому, що ці акції дають право їх власникам на отримання регулярних дивідендних виплат у фіксованому розмірі. Вона має наступний вигляд:
СА п =
де Сап - реальна вартість привілейованої акції;
Дп - сума дивідендів, передбачена до виплати по привілейованої акції в майб...
