тенційний виграш від підвищення не обмежений. Нарешті, очікується падіння більшості доходностей по звичайних акціях до середнього ринкового значення. Те, що ми тільки що описали, носить назву розподілу, смешенного вправо по відношенню до нормального.
Стандартне відхилення недостатньо характеризує ризик "Зміщеною вправо" цінного папера, тому при цьому ігнорується факт, що більша частина мінливості цінного паперу припадає на "хорошу" сторону очікуваної прибутковості цінного паперу. Цікаво, що простими математичними діями можна звести змішання вправо розподіл до нормального. Якщо додати 1 до прибутковості цінного паперу, а потім обчислити натуральний логарифм цього значення, тоді вийшло перетворене розподіл дохідності може виявитися нормальним.
Тому дослідники часто цікавляться тим, задовольняє Чи прибутковість цінного паперу "логнормальному" розподілу більш, ніж нормальному розподілу. Хоча емпіричне доказ може бути оскаржене, більшість експертів розглядає "логнормальному" як адекватну характеристику прибутковості звичайних акцій. Але прибутковість на деякі види цінних паперів не є нормально або "логнормальному" розподіленою. Найпростішим прикладом є опціони. Наприклад, опціон на купівлю дозволяє його власнику отримувати прибуток у разі позитивної дохідності відповідної акції, але в той же час уникати збитків у разі її негативної прибутковості. По суті, опціон на купівлю відсікає розподіл прибутковості акцій в тій точці, де починаються втрати. Інвестору, таким чином, належить тільки "хороша", або права, сторона у розподілі прибутковості. Відповідно прибутковість опціону на купівлю за визначенням не є нормально розподіленою. Крім того, деякі цінні папери мають включені в них опціони. Наприклад, відкличні облігації дозволяють емітентам здійснити їх погашення за своїм розсудом. Вони роблять це тільки тоді, коли процентна ставка змінюється на їх користь.
Більш складні вимірювання ризику отримання прибутковості нижче очікуваної виробляються за допомогою сімейства статистичних даних, відомих як часткові моменти низьких порядків. Полудісперсія є аналогом дисперсії, але в її обчисленні використовуються тільки ті можливі прибутковості, які лежать нижче очікуваної прибутковості. Полудісперсія є середньоквадратичним відхиленням вниз від очікуваної прибутковості, вона знижує привабливість цінних паперів з відносно високою потенційною недобором. Стосовно до цінних паперів, прибутковість по яких має розподіл, що відрізняється від нормального і "логнормального", ці вимірники ризику більш прийнятні інтуїтивно і гнучкіші, ніж традиційні вимірювачі ризику.
Стандартне відхилення вимірюється на основі середньої величини розподілу дохідності. Але інвестор може захотіти оцінити інвестиції, використовуючи будь-яку величину як мета, наприклад прибутковість на індекс ринку, або просто число, таке як 0%. Вимірювач ризику понесення збитків може враховувати всі ці переваги. Проте використання вимірників ризику понесення з...
