не збігаються іноді з критеріями оцінки власної кредитоспроможності підприємством. У ряді випадків, незважаючи на високу фінансову стійкість підприємства, кредитори можуть керуватися й іншими критеріями, які формують негативний його імідж, а відповідно знижують і його кредитний рейтинг. Це надає відповідне негативний вплив на ймовірність залучення підприємством позикового капіталу, знижує його фінансову гнучкість, тобто ймовірність оперативно формувати капітал за рахунок зовнішніх джерел
* Рівень оподаткування прибутку. В умовах невисоких ставок податку на прибуток або використання підприємством податкових пільг з прибутку, різниця у вартості власного і позикового капіталу, що залучається із зовнішніх джерел, знижується. Це пов'язано з тим, що результат податкового коректора при використанні позикових коштів зменшується. У цих умовах більш кращим є формування капіталу із зовнішніх джерел за рахунок емісії акцій (залучення додаткового пайового капіталу). У той же годину при високій ставці оподаткування прибутку суттєво підвищується ефективність залучення позикового капіталу.
* Фінансовий менталітет власників і менеджерів підприємства. Неприйняття високих рівнів ризиків формує консервативний підхід власників і менеджерів до фінансування розвитку підприємства, при якому його основу складає власний капітал. І навпаки, прагнення отримати високий прибуток на власний капітал, незважаючи на великий рівень ризиків, формує агресивний підхід до фінансування розвитку підприємства, при якому позиковий капітал використовується в максимально можливому розмірі.
* Рівень концентрації власного капіталу. Для того, щоб зберегти фінансовий контроль за менеджментом підприємством (контрольний пакет акцій або контрольний обсяг пайового вкладу), власникам підприємства не хочеться залучати додатковий власний капітал із зовнішніх джерел, більше того, незважаючи на сприятливі до цього передумови. Завдання збереження фінансового контролю за менеджментом підприємством у цьому випадку є критерієм формування додаткового капіталу за рахунок позикових коштів. З урахуванням цих факторів менеджмент структурою капіталу на підприємстві зводиться до двох основних напрямів
1) встановленню оптимальних для даного підприємства пропорцій використання власного і позикового капіталу;
2) забезпечення залучення на підприємство необхідних видів і обсягів капіталу для досягнення розрахункових показників його структури.
Глава 3. Кількісні методи пошуку оптимальної структури капіталу
Формування структури капіталу - далеко не однозначна проблема корпоративної політики. Складнощі, що виникають при пошуку рішення, можна розділити на кілька категорій. По-перше, вони можуть виникнути вже на етапі первинного аналізу цієї пропорції, якщо такий аналіз здійснюється виключно на основі даних фінансової звітності компанії і не враховує необхідні умови сучасного фінансової аналітичної моделі. По-друге, визначення опти...
