valign=top>
25
25
Ставка відсотка за кредит з урахуванням податкової економії,%
13,5
12
10,5
9
7,5
7,5
7,5
7,5
Середньозважена вартість капіталу
12,5
11,4
10,7
10,5
10,6
11,5
12,5
13,5
Дані табл. 1 показують, що мінімальна середньозважена вартість капіталу в розглянутому прикладі досягається при співвідношенні власного і позикового капіталу в пропорції 60%: 40%. При такій структурі капіталу і інших рівних умовах реальна ринкова ціна підприємства буде максимальною.
1.3 Вартість джерел власного капіталу акціонерного суспільства
З позиції розрахунку вартості капіталу доцільно виділяти три джерела власних коштів компанії: привілейовані і звичайні акції, а також нерозподілений прибуток. Правді все відзначимо, що до останнього виду ми відносимо всі джерела власних коштів за винятком статутного капіталу.
Звичайно, в цьому є деяка умовність, оскільки, наприклад, джерела В«Нерозподілений прибутокВ» і В«безоплатно отримані коштиВ» мають не тільки різну природу і спосіб формування, але і різну вартість капіталу, проте найчастіше частка джерел типу останнього досить мала, тому відмінностями можна знехтувати. Причина підрозділи статутного капіталу на два елемента полягає в тому, що привілейовані акції в багатьох наукових роботах небезпідставно розглядаються як якийсь гібрид, що поєднує властивості звичайних акцій і позикового капіталу. Проте принципових відмінностей у оцінці вартості капіталу джерел В«звичайні акціїВ» і В«привілейовані акції В»немає [4. с. 607 - 649]. p> Акціонери в обмін на надання своїх коштів комерційної організації розраховують на отримання дивідендів. Їх дохід чисельно буде дорівнює витратам організації з забезпеченню даного джерела коштів. Тому з позиції комерційної організації вартість такого джерела приблизно дорівнює рівню дивідендів, виплачуваних акціонерам. Оскільки за привілейованими акціями виплачується фіксований відсоток від номіналу, тобто відома величина дивіденду, то вартість джерела коштів В«привілейовані акціїВ» розраховується за формулою: br/>
kt = kd + kc = D/P0 + ((P1 - P0)/n)/P0 (8)
де: P0 - ринкова ціна акції на момент прийняття рішення про купівлю; P1 - очікувана ціна акції на момент передбачуваної її продажу; n - очікуване число років володіння акцією; kt - загальна прибутковість; kd - поточна прибут...
