тосовується їх стандартизація. Договору купівлі-продажу на біржі також суворо стандартизовані, в них заздалегідь включені всі умови угоди, крім імен учасників та ціни. Як правило, біржові угоди укладаються на стандартні кількості акцій (найчастіше 100 штук), іменовані лотами. Терміни постачання і платежу теж строго обумовлені. В даний час у ряді торгових систем ці терміни зведені до одному дню, а три дні є стандартом на розвиненому ринку. Відповідальність сторін описана просто в правилах участі в торгах. Тому на них і допускаються не всі бажаючі, але лише ті, хто пов'язав себе досить жорсткими зобов'язаннями і довів свою здатність виконувати їх.
Практично оформлення всіх документів приймає на себе біржа або спеціалізовані відділи (бек-офіси) брокерських фірм. Останнє частіше зустрічається на роздрібному ринку.
Основним завданням біржі, як уже говорилося, є встановлення ринкової ціни на той чи інший вид цінних паперів і забезпечення здійснення угод по цій або близькою ціною, укладених на біржі. Для встановлення ринкової ціни використовується декілька механізмів. p> Я згадаю з них чотири:
• аукціони,
• систему з котируваннями і маркет-мейкерами,
• систему, засновану на заявках,
• систему з фахівцями.
Аукціонна система найбільш відома і застосовується найчастіше для первинного розміщення або продажу не дуже ліквідних паперів. Вона передбачає збір заявок з подальшим їх порівнянням і вибором найбільш привабливих для контрагента. Є кілька її варіантів, розрізняються умовами подання заявок і укладання угод.
• Голландський аукціон передбачає, що продавець, призначивши завідомо завищену стартову ціну, починає її знижувати, доки не знайдеться покупець.
• Англійська аукціон передбачає пряму боротьбу між покупцями, послідовно підвищують ціну на запропонований лот. Покупцем виявляється той, чия пропозиція залишиться останнім.
• Закритий аукціон передбачає попередній збір заявок з подальшим вибором з них найбільш привабливою.
Система з маркет-мейкерами (quote-driven system) зазвичай застосовується для паперів з обмеженою ліквідністю. Всі учасники торгів діляться на дві групи - маркет-мейкери та маркет-тейкери. Маркет-мейкери беруть на себе зобов'язання підтримувати котирування, тобто публічні зобов'язання купувати і продавати дані папери за оголошеними ними цінами. В обмін на таке зобов'язання інші учасники торгів (Маркет-тейкери) мають право укладати угоди тільки з маркет-мейкерами. Дуже умовно можна зіставити маркет-мейкерів з продавцями, постійно стоять на ринку, а маркет-тейкер - З покупцями, які приходять туди і, порівнявши пропозиції продавців, вибирають найбільш вигідну, але купують тільки у продавців.
Система, заснована на заявках (order-driven system), передбачає подачу на торги одночасно заявок на купівлю та на продаж. Якщо ціни двох заявок збігаються, угода виконується. Ця си...
