изику, що випускаються ними рейтингові оцінки широко використовуються на розвинених ринках і впроваджені на ринках, що формуються. Рейтинги використовується інвесторами і аналітиками. І важливим фактором при визначенні рейтингу є кредитний ризик - ризик невиконання зобов'язань однією стороною за договором.
3.2 Специфіка оцінки акцій
цінний папір інвестиційний кредитний
Далі розглянемо специфіку оцінки акцій компанії на етапі розміщення, а також динаміку капіталізації компаній після розміщень і її зумовлюють чинники. p> Причини недооцінки компаній
Недооцінка бізнесу має місце при більшості IPO. Компанія може бути оцінена з дисконтом в порівнянні зі своїми конкурентами або з певною премією. У даному випадку мова йде про недооцінку компанії з порівняно з самою собою. Недооцінка проявляється в наявності первісної прибутковості, тобто приростом вартості курсу акції за перший день початку торгів. p> Оцінка акцій при IPO радикально не відрізняється від звичайного визначення її вартості. Як правило, для недооцінки акцій при розміщенні є об'єктивні причини. Це проте не знижує ймовірності маніпулювання ціною зацікавленими сторонами. У ході вивчення даного феномена теоретична наука висунула ряд гіпотез, в основу яких покладена інформаційна складова відносин між суб'єктами ринку. Найбільш поширені теорії можна розділити на дві групи. p> 1. Заниження вартості акції компанією-емітентом:
- Прокляття переможця. Всупереч теорії ефективного ринку для фондового характерна інформаційна асиметрія. Присутність інформованих і неінформованих інвесторів породжує своєрідні дисбаланси при скупці акцій. Інвестори мають різною інформацією щодо перспектив компаній, потенціалу зростання вартості акцій в силу певних причин. Інвестор, інформоване про те, який випуск оцінено справедливо, а який недооцінений, купує тільки недооцінені акції, в той час, як не інформовані інвестори В«поглинаютьВ» нові випуски акцій. У даній ситуації компанія виявляється у своєрідному положенні: при справедливій оцінці свого розміщення попит на її акції буде значно нижче, а непоінформовані інвестори, накопичують значні ризики, втрачають стимул залишатися на ринку.
- сигналізування
Коли компанія передбачає слідом за IPO проводити вторинне розміщення, є можливість зіграти на психології інвесторів. Недооцінка IPO сформує думку в колах інвесторів про те, що наступні розміщення інформації про ціну акцій також відбуваються з дисконтом. Занизивши вартість первинного розміщення, провівши SEO вже за ринковою ціною, компанія може залучити більше коштів. У той же час емпіричні дослідження спростовують зв'язок між первісною прибутковістю і вартістю наступних емісій. p> 2. Заниження вартості організаторами розміщення:
- Зворотний зв'язок з ринком p> Передумовою даної гіпотези може служити той факт, що андеррайтери самі занижують вартість пропозиції з метою своєрідного тиску на інвесторів, які володіють...
