ких витрат на організаторів позики. У цьому ж зацікавлені й діючі акціонери компанії, які при розміщенні, як правило, продають частину своїх акцій. Все це призвело до того, що останнім час основна частина первинних розміщень акцій російських емітентів була проведена на зарубіжних ринках, в першу чергу на Лондонській біржі і, в Зокрема, на AIM.
При цьому саме Альтернативний ринок LSE, що є Меккою для середніх і розвиваються компаній в усьому світі, має стати головним В«плацдармомВ» для вітчизняних IPO, адже за 12 років існування AIM створив надійну платформу для емітентів, спраглих отримати переваги публічного котирования, дотримуючись оптимальне поєднання низьких витрат і гнучкої нормативної бази.
Однак на тлі боротьби Лондона і Нью-Йорка за В«світове пануванняВ» на ринку IPO, багато випустили з увазі ще один важливий момент - тепер компанії вважають за краще розміщувати свої акції на національних біржах, тому що в іноземних інвесторів не виникає проблем з доступом на них. Підтвердженням цьому служить той факт, що кількість іноземних емітентів, лістінгованних на NYSE, скоротилося на 4% з піка 2002 р., склавши 451 в кінці 2006 р. Ситуація на інших провідних майданчиках ще гірше. На основної майданчику Лондонської біржі число таких компаній скоротилася в 2000-2006 рр.. на 23%, незважаючи на прихід в останні роки великого числа російських і казахстанських компаній, на Deutsche Boerse - на 58%, на Токійській біржі - на 39%, на NASDAQ - на 34% 6. p> Якщо раніше закордонним інвесторам було проблематично вийти на місцеві біржі - у кожної були свої стандарти при проведенні угод, кліринг, то з часом ці стандарти гармонізувалися, підвищивши готовність міжнародних інвесторів йти безпосередньо на іноземні ринки. Це знизило потребу компаній у закордонних біржах - капіталу стало вистачати і у себе вдома.
У Росії, звичайно, свій особливий шлях, і фондовий ринок не виняток. Більшість вітчизняних компаній воліє розміщати акції в Лондоні. p> Так, фінська Nokia вилучила акції з лістингу в Лондоні після вступу Фінляндії до Євросоюзу і дозволу брокерам з інших країн ЄС торгувати на Гельсінській біржі. На сьогоднішній день 91% акцій Nokia належить іноземним інвесторам, однак 68% обсягу торгів припадає на Хельсінкі, близько 25% - на NYSE. p> Проте з часом наші компанії полюблять свій ринок і будуть розміщуватися на внутрішньому ринку, а іноземні інвестори будуть торгувати в Москві. Адже раніше і в McDonald's стояли величезні черги, а сьогодні їх немає!
На цьому тлі перспективи вітчизняних майданчиків - РТС і ММВБ - представляються райдужними. В цілому, можна виділити наступні фактори, що сприяють поверненню компаній на національний ринок:
З точки зору вартісних витрат внутрішній ринок виявляється більш ефективним майданчиком для розміщення, ніж іноземні. Вже зараз вихід на біржу в Росії обходиться в кілька разів дешевше, ніж аналогічна операція за кордоном. Жорсткість законодавства у США збільшило витрати на ...
