єм відбору було також наявність прийнятного рівня ліквідності та стабільності показника бета. p align="justify"> Портфель зростання
Зазначимо, що не завжди високий показник бета свідчить про те, що акція буде обігравати ринок на всіх фазах росту. Зокрема, з паперів, які ранжувались за максимальним значенням цього показника, лише Ощадбанк і Северсталь випереджали ринок на всіх чотирьох фазах росту і показували високий показник бета. Інші емітенти як мінімум на одній з фаз росту виглядали гірше ринку в цілому. Однак справедливості заради треба відзначити, що відхилення таких паперів від прибутковості індексу були несуттєвими. Таким чином, якщо відбирати паперу для включення в портфель, використовуючи в якості додаткового критерію відбору показник прибутковості, то список виглядає наступним чином: Ощадбанк, Мечел (АДР), Северсталь, ВТБ. p align="justify"> Явним претендентом на включення в портфель були акції Холдингу МРСК: папір на всіх аналізованих інтервалах обганяла ринок. І при цьому бета акцій компаній за останній рік суттєво зросла відносно періоду за 3 роки (з 1.05 до 1.29). p align="justify"> Однак саме нестабільність значення бета стала причиною невключення паперів Холдингу в список.
В
Рис. 8 - Динаміка акцій компаній з В«високоїВ» бетою на фазах росту ринку в порівнянні з індексом РТС
В«ЗахиснийВ» портфель
У випадку з захисним портфелем ми суттєво В«очистилиВ» список паперів за умовою ліквідності, тому ряд емітентів, які в списку топ-20 займають лідируюче положення, були з нього вилучені. У цілому, як і у випадку з портфелем зростання, низький показник бета не завжди дає 100% вірогідність того, що акції будуть демонструвати менше падіння, ніж бенчмарк. p align="justify"> Якщо відбирати топ паперів для захисного портфеля, то список виглядає наступним чином: Фармстандарт, МТС (АДР), Х5. br/>В
Рис. 9 - Динаміка акцій компаній з В«низькоюВ» бетою на фазах падіння ринку в порівнянні з індексом РТС
Ринковий портфель
Список паперів, бета яких близька одиниці, істотний. Однак акцій, які на всіх фазах росту і падіння ринку змінювалися б у ціні разом з індексом, немає. У цьому зв'язку для включення в портфель ми відбирали папери, рух яких разом з ринком (в інтервалі 10%) була максимальна кількість разів. Серед таких ми відзначаємо: НОВАТЕК, Русгідро і ЛУКОЙЛ. br/>В
Рис. 10 - Динаміка акцій компаній з бетою близькою до 1 на фазах падіння і зростання ринку порівняно з індексом РТС
ВИСНОВОК
У другій половині ХХ століття свій розвиток і широке впровадження отримала теорія портфельного інвестування. Своє економічне та аналітичне обгрунтування вона одержала в роботах Г. Марковіца, його колег і послідовників. Зараз модель Марковіца використовується в основно...
