лученого капіталу здатні підвищувати рентабельність економічного потенціалу, а надмірні - порушити фінансову структуру господарських ресурсів підприємства, знизити ефективність його функціонування. У світовій практиці менеджменту використовують поняття В«фінансовий левериджВ», який розкриває вплив позикового капіталу на прибуток власника. Одним з основних показників В«фінансового левериджуВ» є коефіцієнт фінансового ризику (К фін.ріск ).
Кфін.ріск =, (3)
Високий коефіцієнт фінансового ризику (більше 1,0) вказує на неблагополучну ситуацію, коли підприємству нічим платити кредиторам. В умовах розвитку ринкових відносин багато підприємств В«живуть не з прибуткуВ», а з обороту, тобто прагнуть максимально збільшувати основні і оборотні кошти за рахунок позикового капіталу і насамперед кредитів. Надалі деякі з них не в змозі не тільки повернути кредити, а й виплачувати по них відсотки. Підприємство, що використовує кредит, збільшує або зменшує ефективність господарювання не лише від співвідношення позикового і власного капіталу, а й від рівня рентабельності і процентних ставок за кредит. p> Одним з показників, що застосовуються для оцінки ефективності позикового капіталу, є ефект фінансового важеля (ЕФВ):
ЕФР = [ROA (1 - Кн) - СП] ЗК/СК, (4)
де, ROA - економічна рентабельність сукупного капіталу до сплати податків;
Кн - коефіцієнт оподаткування;
СП - ставка позичкового відсотка;
ЗК - позиковий капітал;
СК - власний капітал.
Ефект фінансового важеля (ЕФВ) показує, на скільки відсотків збільшується рентабельність власного капіталу за рахунок залучення позикових коштів в оборот підприємства. Він виникає в тих випадках, якщо економічна рентабельність капіталу вище позичкового відсотка. [6, с. 248]
Ефект фінансового важеля складається з двох компонентів:
різниці між рентабельністю сукупного капіталу після сплати податку і ставкою відсотка за кредити:
[ROA (1 - Кн) - СП], (5)
плеча фінансового важеля: ЗК/СК.
Позитивний ЕФР виникає, якщо ROA (1 - Кн) - СП> 0. Якщо ROA (1 - Кн) - СП <0, створюється негативний ЕФР, в результаті чого відбувається В«проїданняВ» власного капіталу і це може стати причиною банкрутства підприємства. p> Ефект фінансового важеля в управлінні капіталом підприємства використовується наступним чином:
) якщо підприємство використовує тільки власні кошти, то їх рентабельність оцінюється як частка в економічній рентабельності активів з урахуванням оподаткування прибутку за такою формулою:
РСЗ = (1 - Н) * Ра, (6)
де, РСЗ - рентабельність власних коштів підприємства, вимірювана відношенням прибутку до їх суми;
Н - ставка оподаткування прибутку в частках одиниці, на даний момент складає 24%;
Ра - рентабельність активів підприємства.
) якщо підприємство в...
