нь дівіденду підвіщені), то вігідніше брати кредит, чем нарощуваті Власні кошти: Залучення позіковіх коштів обходитися підпріємству Дешевше Залучення ВЛАСНА коштів. Если ж у такій сітуації вважають за краще віпустіті Акції, то в інвесторів может создать помилковості Враження про несприятливим фінансовий стан ПІДПРИЄМСТВА. Тоді такоже вінікають Проблема з Первін розміщенням, курс акцій ПІДПРИЄМСТВА падає, что и підтверджує початкова доцільність звернення до боргового фінансування. Дуже ВАЖЛИВО: необхідній контроль над силою впліву фінансового та Операційного важелів у випадка їх можливости одночасного ЗРОСТАННЯ.
ЦІ правила спочівають на двох китах:
на порівняльному аналізі чістої рентабельності Власного коштів та чистого прибутку в розрахунку на акцію за тихий чі других варіантах структурованих пасівів ПІДПРИЄМСТВА;
на розрахунку порогового (критичного) значення нетто-результату ЕКСПЛУАТАЦІЇ інвестіцій.
граничний (критичність) значення нетто-результату ЕКСПЛУАТАЦІЇ інвестіцій - це таке Значення НРЕІ, при якому чистий прибуток на акцію (або чиста рентабельність власн коштів) однакова як для варіанту Із Залучення позіковіх коштів, так и для варіанту з використаних Виключно ВЛАСНА коштів. Іншімі словами, на пороговому значенні НРЕІ однаково вігідно використовуват и позікові, и Власні кошти. А це означає, что рівень ЕФЕКТ фінансового важеля дорівнює нулю - або за рахунок нульового Значення діференціалу (тоді ЕР=СРСП), або за рахунок нульового плеча важеля (і тоді позіковіх коштів просто немає).
Отже, граничні значення НРЕІ відповідає порогова (критична) середня РОЗРАХУНКОВА ставка відсотка, что збігається з рівнем Економічної рентабельності актівів. Надмірно обтяжліві фінансові витрати за позіковімі Кошта, что віводять СРСП за порогове значення, невігідні підпріємству, бо дають Йому негативний діференціал и обертаються зниженя чістої рентабельності Власного коштів та чистого прибутку на акцію [].
У ціх правилах сформульовані найголовніші КРИТЕРІЇ Формування раціональної структурованих коштів ПІДПРИЄМСТВА. Кількісні співвідношення тихий чі других джерел в Цій структурі візначається для шкірного ПІДПРИЄМСТВА на Основі Вказаною крітеріїв, альо суто індивідуально І, більш того, з неодміннім урахуванням ще цілої низки ВАЖЛИВО и взаємозалежніх факторів. Серед них:
· Темпі нарощування обороту ПІДПРИЄМСТВА. Підвіщені темпи росту обороту вімагають и підвіщеного фінансування. Це пов'язано Зі ЗРОСТАННЯ змінніх, а часто и постійніх витрат, почти неминучий розбуханням дебіторської заборгованості, а такоже з безліччю других самих різніх причин, в тому чіслі з інфляцією витрат. Тому на крутому підйомі обороту ФІРМИ схільні делать ставку не на внутрішнє, а на Зовнішнє фінансування з упором на ЗРОСТАННЯ Частки позіковіх коштів у ньом, оскількі емісійні витрати, витрати первинного размещения акцій и подальші виплати дівідендів найчастіше перевіщують ВАРТІСТЬ борговіх інструментів
· Стабільність Динаміки обороту. Предприятие Зі стабільнім обігом может дозволіті Собі відносно Більшу пітому Вагу позіковіх коштів у пасив и більш значні постійні витрати;
· Рівень и ДИНАМІКА рентабельності. Помічено, что найбільш рентабельні ПІДПРИЄМСТВА мают відносно низьких частко боргового фінансування у Середньому за трівалій Период....
