align="justify"> За допомогою названих інструментів Центральний банк реалізує цілі грошово-кредитної політики: підтримка на певному рівні агрегату грошової маси (жорстка монетарна політика) або ставки відсотка (гнучка монетарна політика).
Вибір варіантів грошово-кредитної політики залежить багато в чому від причин зміни попиту на гроші. Наприклад, якщо зростання попиту на гроші пов'язаний з інфляційними процесами, доречною буде жорстка політика підтримки агрегату грошової маси. Якщо необхідно ізолювати динаміку реальних змінних від несподіваних змін швидкості обігу грошей, то, ймовірно, краще виявиться політика підтримки процентної ставки, пов'язаної безпосередньо з інвестиційною активністю. [4]
Грошово-кредитна політика має досить складний передавальний механізм. Від якості роботи всіх його ланок залежить ефективність політики в цілому.
Можна виділити чотири ланки передавального механізму грошово-кредитної політики:
зміна величини реальної пропозиції грошей в результаті перегляду Центральним Банком відповідної політики;
зміна процентної ставки на грошовому ринку;
реакція сукупних витрат (особливо інвестиційних) на динаміку процентної ставки;
зміна обсягу емісії у відповідь на зміну сукупного попиту (сукупних витрат).
Між зміною пропозиції грошей і реакцією сукупної пропозиції є ще дві проміжні ступені, проходження через які суттєво впливає на кінцевий результат. Зміна ринкової процентної ставки відбувається шляхом зміни структури портфеля активів економічних агентів після того, як в результаті, скажімо, розширювальної грошової політики Центрального Банку на руках у них виявилося більше грошей, ніж їм необхідно. Слідством, як відомо, стане купівля інших видів активів, здешевлення позики, тобто в результаті - зниження процентної ставки.
Однак реакція грошового ринку залежить від характеру попиту на гроші. Якщо попит на гроші досить чутливий до зміни процентної ставки, то результатом збільшення грошового агрегату стане незначна зміна ставки. І навпаки, якщо попит на гроші слабо реагує на процентну ставку, то збільшення пропозиції грошей призведе до істотного падіння ставки.
Очевидно, що порушення в будь-якій ланці передавального механізму можуть призвести до зниження або навіть відсутності будь-яких результатів грошово-кредитної політики. Наприклад, незначні зміни процентної ставки на грошовому ринку або відсутність реакції складових сукупного попиту на динаміку ставки розривають зв'язок між коливаннями агрегату грошової маси і обсягом грошової емісії. Ці порушення в роботі передавального механізму грошово-кредитної політики особливо сильно проявляються в країнах з перехідною економікою, коли, наприклад, інвестиційна активність економічних агентів пов'язана не стільки з процентною ставкою на грошовому ринку, скільки із загальною економічною ситуацією і очікуваннями інвесторів.
Грошово-кредитна політика має значний зовнішній лаг (час від прийняття рішення до його результату), так як вплив її на розмір ВВП в значній мірі пов'язане через коливання процентної ставки із зменшенням інвестиційної активності в економіці, що є досить тривалим процесом. Це також ускладнює її проведення, бо запізнювання результату може навіть погіршити ситуацію. Скажімо, антициклічне розширення грошового агрегату (і зниження процентної ставки) для запобігання спаду може дати результат, коли економіка буде вже на підйомі і викличе небажані інфляційні процеси.
У цілому грошово-кредитна політика стикається з низкою обмежень і проблем:
надлишкові резерви, що з'являються в результаті політики дешевих грошей raquo ;, можуть не використовуватися банками для розширення пропозиції грошових ресурсів;
викликане грошово-кредитною політикою зміна грошової пропозиції може бути частково компенсовано зміною швидкості обігу грошей;
вплив грошово-кредитної політики послабиться, якщо крива попиту на гроші стане пологої, а крива попиту на інвестиції - крутий; до того ж крива попиту на інвестиції може зміститися, нейтралізувавши грошово-кредитну політику.
Методи, використовувані в грошово-кредитній політиці, різноманітні, але найбільш поширеними з них є:
зміна ставки облікового відсотка або офіційної облікової ставки Центрального Банку (облікова, або дисконтна політика);
зміна норм обов'язкових резервів банків;
операції на відкритому ринку, тобто операції з купівлі-продажу векселів, державних облігацій та інших цінних паперів;
регламентація економічних нормативів для банків (співвідношення між касовими резервами і депозитами, вла...
