ринкової вартості є метод зважування. Оцінювач залежно від конкретних умов, цілей і об'єкта оцінки, ступеня довіри до тієї чи іншої інформації додає кожному мультиплікатору і, відповідно, варіанту вартості свою вагу. На основі такого зважування виходить підсумкова величина вартості, яка може бути взята за основу для проведення наступних коректувань.
Таблиця 1.2 - Зважування попередньої величини вартості
МультіплікаторПредварітельная стоімостьУдельний весПромежуточний результат1. Ціна/чиста прібиль550,6332. Ціна/грошовий поток460,313,83. Ціна/балансова стоімость400,14,0Ітоговая величина стоімості50,8
Підсумкова величина вартості, отримана в результаті застосування всієї сукупності цінових мультиплікаторів, повинна бути скоригована відповідно до конкретними умовами оцінки бізнесу. Найбільш типовими є наступні поправки.
Портфельна знижка представляється за наявності не привабливого для покупця характеру диверсифікації активів. Аналітик при визначенні остаточного варіанту вартості повинен врахувати наявні функціонуючі активи, наприклад невиробничого призначення.
Якщо в процесі фінансового аналізу виявлено або недостатність власного оборотного капіталу, або екстрена потреба в капітальних вкладеннях, отриману величину необхідно відняти.
Можливе застосування знижки на низьку ліквідність.
У деяких випадках вноситься поправка у вигляді премії за надавані інвестору елементи контролю. Дана поправка забезпечує універсальність методу компанії-аналога, оскільки дозволяє застосовувати його для оцінки контрольної частки власного капіталу [16].
У цілому дослідження порівняльного підходу до оцінки вартості бізнесу дозволило зробити висновок про те, що його особливістю є орієнтація підсумкової величини вартості, з одного боку, на ринкові ціни купівлі-продажу акцій, що належать подібним компаніям; з іншого боку, на фактично досягнуті фінансові результати.
Порівняльний підхід, незважаючи на достатню складність і трудомісткість розрахунків та аналізу, є невід'ємним прийомом визначення обґрунтованої ринкової вартості. Результати, отримані даним способом, мають найбільш об'єктивну ринкову основу, якість якої залежить від можливості залучення широкого кола компаній-аналогів. Отже, основним фактором, що стримує застосування в російській практиці методу компанії-аналога і методу угод, є відсутність достатньої і достовірної цінової і фінансової інформації по вітчизняним компаніям-аналогам. Однак поява в останні роки фірм, що спеціалізуються на зборі та аналізі подібної інформації, а також різних електронних джерел є суттєвим проривом у даному напрямку. Таким чином, подальший розвиток оціночної інфраструктури сприятиме розширенню сфери використання порівняльного підходу.
2. Практична частина
2.1 Оцінка вартості бізнесу методом компанії-аналога
Розрахуємо вартість об'єкта оцінки - ТОВ ??laquo; Імперія raquo ;, використовуючи порівняльний підхід на основі даних, представлених у таблиці 2.1 В якості компаній-аналогів об'єкта оцінки обрані підприємства аналогічної сфери діяльності, які мають схожі умови господарювання, масштаби виробництва , асортимент, ринки збуту, майновий комплекс, показники платоспроможності та ліквідності.
Таблиця 2.1 Вартість бізнесу на основі аналізу його компаній-аналогів
ПоказателіОб'ект оцінки (ТОВ ??laquo; Імперія ) Компанії-аналоги об'єкта оценкіОАО 1 ВАТ 2 ВАТ 3 123451. Чистий прибуток ретроспективного періоду, тис. Руб. 2006 1801752001532007 р 1601491541592008 р 176161184181Средняя чиста прібиль172,0 - - - 2. Ціна проданого пакету акцій по роках, тис. Руб. 2006 - 5506705802007 р - 5805106102008 р - 610570680Мультіплікатор ціна/прибуток 2006 - 3,13,43,82007 р - 3,93,33,82008 р - 3,83,13,8Среднее значення - 3,553. Коефіцієнт ринкової прівлекательності2006 р - 0,320,300,262007 р - 0,260,300,262008 р - 0,260,320,27Средній коефіцієнт 0,28А. Вартість бізнеса610,94 - 4. Сума виплачених дивідендів, тис. Руб. 2006 - 1822202007 р - 2218222008 р - 2320245. Норма дивіденду,% 2006 - 3,004,003,002007 р - 4,005,004,002008 р - 4,005,004,00Усредненная норма4,006. Потенціал дивіденду,% 2006 - 10,2911,0013,072007 р - 14,7711,6913,842008 р - 14,2910,8713,26Усредненний потенціал12,56Б. Вартість бізнеса600 -
Розрахунок вартості бізнесу зробимо за допомогою розрахунку мультиплікатора ціна/чистий прибуток .
Мультиплікатор ціна/чистий прибуток розраховується наступним чином:
(2.1)
Розрахуємо значення мультиплікатора ціна/прибуток для кожної компанії-аналога. Результати розрахунків зведені в допоміж...
