/p>
При пасивному управлінні портфелем цінних паперів застосовується також метод стримування портфелів. Суть його полягає в інвестуванні у неефективні цінні папери. При цьому вибираються акції з найменшим співвідношенням ціни до доходу, що дозволяє отримати дохід від спекулятивних операцій на біржі. Спочатку, коли ціна акцій падає, їх купують, потім, коли ціна повертається до нормального рівня, їх продають.
Стратегії пасивного управління портфелем облігацій:
• купити і тримати до погашення . За такої стратегії менеджер практично не приділяє уваги напрямку зміни ринкових процентних ставок, аналіз необхідний головним чином для вивчення ризику неплатоспроможності. Мета цього підходу полягає в отриманні доходу, що перевищує рівень інфляції, при мінімізації ризику процентних ставок. Дана стратегія в основному застосовується інвесторами, зацікавленими в отриманні високого купонного доходу протягом тривалого періоду часу, такими, як взаємні фонди облігацій, страхові компанії та тощо;
• індексні фонди. Управляти індексним фондом облігацій складніше, ніж фондом акцій, оскільки, по-перше, складу індексів за облігаціями змінюється частіше (одні випуски погашаються, нові облігації випускаються в обіг) і, по-друге, багато індекси включають в свій склад неліквідні облігації;
• приведення у відповідність грошових потоків передбачає формування портфеля, який дозволяє з найменшими витратами забезпечити повну відповідність приток грошових коштів (доходів) відтокам (зобов'язанням).
Пасивні портфелі характеризуються низьким оборотом, мінімальним рівнем накладних витрат і низьким рівнем специфічного ризику. Однак за статистикою лише 4% західних менеджерів використовують у своїй діяльності цю тактику.
Керуючі портфелями можуть об'єднувати підходи активної і пасивної стратегій, формуючи, таким чином, активно-пасивний стиль управління. Наприклад, основна частина портфеля залишається без змін, в той час як цінними паперами, складовими окремі, менші за величиною субпортфелі, ведеться активна торгівля.
4. ПРОЦЕС ФОРМУВАННЯ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПОРТФЕЛЯ НА ПРИКЛАДІ Інституційний інвестор
Зауважимо, що формування інвестиційного портфеля різному у організацій, метою діяльності яких є виробництво продукції (робіт, послуг), і у так званих інституціональних інвесторів.
Оскільки такі організації не є інвестиційними інститутами, основні свої інвестиції вони спрямовують на розвиток власної діяльності. Тому для виробничих підприємств більше характерний портфель реальних інвестиційних проектів, а портфель фінансових інвестицій (цінних паперів, депозитний) або змішаний більшою мірою має допоміжне значення. Так, виробниче підприємство може формувати портфель фінансових інвестицій за наявності вільних грошових коштів, які в даний момент не використовуються для здійснення основної діяльності.
Тимчасово вільні грошові кошти з'являються у підприємства в результаті накопичення коштів для здійснення великих угод, формування резервних фондів, через тимчасового розриву між надходженням грошей і їх витрачанням, внаслідок необхідності наявності на банківських рахунках певних сум. Такого роду використання коштів неефективно, оскільки не сприяє отриманню прибутку, призводить до уповільнення оборотності капіталу і, як наслідок, зниження, ефективності виробництва. Разом з тим, якщо підприємство інвестує тимчасово вільні грошові кошти, воно може збільшити їх розмір, підвищуючи загальну рентабельність діяльності і таким чином зміцнюючи ліквідність балансу. Однак при формуванні інвестиційного портфеля можуть бути використані не всі вільні грошові кошти, а лише їх надлишок, що перевищує раніше заплановану величину.
Інвестиційний портфель виробничого підприємства може розглядатися тільки як спосіб вкладень, паралельний основними видами діяльності. Тому такий інвестиційний портфель повинен бути високоліквідним.
Специфіка діяльності інституційних інвесторів полягає у залученні коштів юридичних і фізичних осіб; для виконання взятих на себе зобов'язань перед цими особами (зі страхування, недержавного пенсійного забезпечення, депозитним вкладами) такі інститути розміщують кошти, що залучаються шляхом формування диверсифікованих інвестиційних портфелів для досягнення певних інвестиційних цілей залежно від специфіки діяльності інституту.
Інституціональними інвесторами є страхові компанії, депозитні інститути (банки, ощадні та кредитні асоціації), інвестиційні компанії, фонди (Недержавні пенсійні, інвестиційні різних типів і пр.). Саме інституційні інвестори лідирують за обсягом угод скоєних на фінансових ринках.
Розглянемо специфіку формування інвестиційних портфелів інституційними інвесторами на прикладі одного з них - недержавного пенсійного фонду (НПФ).
Недержавний пенсійний фонд - особлива організаційно-правова форма некомерційної організації соціального забезпечення, винятков...
