пов'язаний з цим фінансовий ризик (для організації і банків).
Масова торгівля з використанням ефекту фінансового важеля є потенційною передумовою для фінансової кризи.
Слід зауважити, що роль диференціала і плеча в регулюванні ЕФР різна. Нарощувати диференціал ЕФР бажано. Це дозволить підвищувати РСЗ або за рахунок зростання економічної рентабельності активів, або за рахунок зниження СРСП (якщо перше в руках самого підприємця, то друге - в руках кредитора-банкіра). Це означає, що підприємець може впливати на диференціал тільки через ЕР (і такий вплив не безмежне). Необхідно також відзначити, що величина диференціала дає дуже важливу інформацію продавцеві позикових коштів - банкірові. Якщо величина диференціала близька до нуля або негативна, то банкір утримується від нових кредитів або різко підвищує їх ціну, що позначається на величині СРСП. p align="justify"> Що ж до плеча ЕФР, то його нарощування за відомим межею видається просто руйнівним для підприємця і фірми. Значна величина плеча різко збільшує ризик неповернення кредитів, а отже, ускладнює отримання нових позик. p align="justify"> Все це наочно зображено на малюнку 1.
В
Рисунок 1 - Графічне представлення можливості залучення позикових коштів фірмою (зафарбована область оптимального співвідношення позикових і власних коштів)
Слід зауважити, що маються оптимальні значення для ЕФР і плеча важеля. Таке значення ЕФР знаходиться на рис. 5 між величинами 1/2 і 1/3 РСЗ (цифра отримана на підставі вивчення емпіричного матеріалу з добре працюючим корпораціям Заходу). p align="justify"> Раціональна величина плеча важеля на Заході - 0,67. Представляється, що для російської практики ця цифра не підходить, тому що в умовах високої інфляції вона має тенденцію до зростання внаслідок прискорення обороту грошей (зростання їх швидкості). Можна говорити, що для російських фірм в сучас Ємену умовах оптимальне значення знаходиться в межах 1,5.
Існує й інший спосіб обчислення, пов'язаний з ефектом фінансового важеля. Це - визначення сили впливу фінансового важеля (ФР):
(5)
де БП - балансовий прибуток,
ППА - чистий прибуток на звичайну акцію.
Одне важливе зауваження: фінансові витрати та відсотки за кредит - це різні економічні феномени. Перший - ширше, тому що включає в себе не тільки виплату відсотків, а й погашення поточної заборгованості. p align="justify"> Величина сили впливу фінансового важеля досить точно показує ступінь фінансового ризику, пов'язаного з фірмою. Чим більше сила впливу фінансового важеля, тим більше і ризик, пов'язаний з підприємством, ризик неповернення кредиту банку і ризик зниження курсу акцій і падіння дивіденду по них. p align="ju...
