ряд інтервалів часу t, протягом кожного з яких курс акцій може В«пітиВ» вгору з імовірністю р або вниз з вірогідністю 1 - р (див. рис. 4). У кінці періоду акція відповідно коштує Р і чи Р d, де і - відсоток приросту курсової вартості акцій, тому u> 1, ad - відсоток падіння курсової вартості, тобто d <1.
В
Малюнок 4. Динаміка курсу акції для одного періоду біномінальної моделі. br/>
Практичне значення біномінальної моделі визначення премії опціонних контрактів
Моделі оцінки опціонів - це різновиди стандартної моделі дисконтованого грошового потоку з тією лише поправкою, що в них враховується можливість зміни управлінських рішень у майбутньому в міру надходження нової інформації. Особливо корисними моделі оцінки опціонів обіцяють бути в тих випадках, коли потрібно оцінити вартість стратегічної та оперативної гнучкості, - зокрема, можливості, відкрити і закрити підприємство, припинити ту чи іншу діяльність, а також з використанням різних можливостей, пов'язаних з майбутнім стан зовнішньої середовища.
До недавнього часу теорія опціонів не рахувалася особливо важливим розділом теорії управління фінансами корпорації (на відміну від теорії інвестицій). Дійсно, в фінансовій практиці корпорацій вона застосовується лише для того, щоб допомогти пояснити характерні особливості таких фінансових інструментів. Однак деякі рішення, які у сфері фінансового менеджменту, можуть бути краще проаналізовано та зрозумілі саме в рамках теорії опціонів.
Проекти, здійснювані фірмами, припускають "стратегічну оцінку", яка не може бути обгрунтована і обчислена в рамках традиційного аналізу дисконтованих грошових потоків. Більш достовірна оцінка може бути отримана за допомогою апарату теорії опціонів. Багато інвестиційні можливості в реальному секторі економіки можуть розглядатися як свого роду "реальні опціони ". По суті, всі управлінські рішення можна розглядати в категорії теорії опціонів. Реальний опціон дає можливість його власникові вчинити певну дію (наприклад, відстрочити виконання проекту, розширити існуюче виробництво, укласти договір або відмовитися від вже розпочатого проекту, прийняти те чи інше управлінське рішення і т.п.), що впливає на майбутні грошові потоки або інші параметри бізнесу. Незважаючи на те, що реал ьние опціони можна знайти практично в будь-якому бізнесі, їх не завжди легко визначити.
Біноміальна модель Кокса, Росса і Рубінштейна використовується для оцінки премії американських опціонів, насамперед опціонів пут. Весь період дії опціонного контракту розбивається на ряд інтервалів часу.
Вважається, що протягом кожного з них ціна базисного активу може піти вгору або вниз з певною ймовірністю. Отримують значення ціни базисного активу для кожного інтервалу часу, враховуючи дані про стандартному відхиленні його курсу (будують дерево розподілу ціни), також визначають ймовірність підвищення і пониження курсової вартості активу на кожному відрізку тимчасового інтервалу....
