39;язаного з операцією.
(3) КОМЕРЦІЙНІ ПАПЕРИ
Комерційна папір аналогічна простим векселем, хоча вексель є самостійним інструментом, а комерційна папір випускається як частина програми фінансування (тобто як тільки закінчується термін дії одного випуску, тут ж випускається інший). Фактично комерційна папір є альтернативою короткострокового банківського кредиту. Відповідно емітент є вихідним позичальником і не перекладає свої боргові зобов'язання на третю сторону.
(4) ДЕПОЗИТНІ СЕРТИФІКАТИ
Депозитний сертифікат - це сертифікат, що підтверджує розміщення депозиту в емітента і є об'єктом для торгівлі, аналогічно ощадній книжці, що видається банком при внесенні депозиту на індивідуальний банківський рахунок. Випуск депозитного сертифікату в такій формі робить його перекладним. Він випускається з фіксованою процентною ставкою, що означає, що емітент бере на себе зобов'язання погасити інструмент за його лицьової вартості плюс сума відсотків в конкретний момент у майбутньому. Наприклад, депозитний сертифікат може бути випущений з лицьового вартістю $ 1 млн., процентною ставкою 10% і терміном погашення один рік. Отже, на дату погашення буде виплачена сума, рівна $ 1 млн. плюс $ 100.000, тобто $ 1,1 млн. Такі платежі також називаються "основна сума боргу плюс відсотки".
Такі документи, що засвідчують право власності, часто випускаються у формі на пред'явника (тобто вони не реєструються на ім'я конкретного власника) і, таким чином, вони можуть звертатися на вторинному ринку зі знижкою по відношенню до остаточної вартості, тобто $ 1,1 млн. Як і у векселів, розмір дисконту відображає як час, що залишився до кінця терміну дії, так і поточні процентні ставки, переважаючі на банківському ринку.
ПИТАННЯ Для самоперевірки
1. Хто є основними учасниками грошового ринку?
2. Яка процедура визначення дисконту в процесі ціноутворення векселів?
3. Як уряд використовує грошовий ринок?
4. Опишіть напрями використання векселів.
5. Яке основне розходження між депозитним сертифікатом і векселем?
1.3 ІНСТРУМЕНТИ РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ
Інструменти ринку цінних паперів може бути розбитий на три основні категорії інвестиційних продуктів:
• облігації;
• акції;
• інструменти, що дають право на інший інструмент.
Більше 90% від вартості всіх національних і міжнародних інвестиційних продуктів складають облігації, які представляють собою найбільш важливу область для вивчення.
(1) ОБЛІГАЦІЇ
Облігації являють собою кредитні угоди, засновані на цінних паперах, по яким не існує єдиного кредитора, а, навпаки, цілий ряд кредиторів, що надають свої кошти в кредит одному позичальнику. Сек'юритизація дозволяє інструментам, несучим право власності, звертатися на ринку. Отже, облігації являють собою запозичення, яке представлене в такій формі, яка дозволяє цим зобов'язаннями вільно обертатися на ринку.
Особливою рисою більшості облігацій і те, що вони пропонують купон з фіксованою процентною ставкою, що дає заздалегідь відому річну норму прибутку. Відповідно і позичальник знає свої щорічні витрати з запозиченню, і кредитор знає ту суму процентних платежів, яку він буде отримувати щороку. Хоча купон і є постійною величиною, все-таки сама ціна облігації буде змінюватися в залежності від процентних ставок, які існують на ринку в даний момент, а також від загального сприйняття економічних чинників (зокрема, рівня інфляції в країні). Фіксована процентна ставка, що встановлюється за облігаціями, буде багато в чому залежати від "Якості" емітента, а також від будь-яких інших боргових інструментів, які були випущені даним емітентом і знаходяться в обігу в даний момент.
Деякі з облігацій можуть мати купон з плаваючою процентною ставкою. Для того, щоб випустити облігації з плаваючим купоном, необхідно відповідати тим же самим критеріям "якості", а сама плаваюча ставка буде оголошуватися як величина або відсоток над базовою ставкою (наприклад, LIBOR - Лондонська міжбанківська ставка пропозиції по міжбанківських депозитах). Таким чином, ринкова ціна облігації буде менше мінливою, оскільки процентна ставка буде коригуватися, наприклад, кожні шість місяців для того, щоб відобразити ринкові умови на даний момент.
Оскільки кредитні угоди мають певний термін дії, більшість облігацій погашатимуть або терміновими, тобто це означає, що буде встановлюватися дата погашення (для погашення основної суми боргу). За деякими облігаціями буде кілька таких дат. Більш докладно це питання розглядатиметься в розділі 3. Менша частина облігацій випускається в непогашаемой або безстрокової формі. Це означає, що дата погашення трохи встановлюється, але у емітента завжди є право викупити ці облігації і анулювати випуск (але зазвичай емітенти анулюють випуски тільки в тих випадках, коли вони вважають, що зможуть залучити кошт...
