уваги на проблеми, пов'язані з певною операцією по злиттю або поглинанню, керуючись своїми особистими цілями.
2. Досліджуване подія є непередбаченим. Дане твердження не завжди є вірним, особливо з урахуванням те, що операції по злиттю або поглинанням є частиною бізнес стратегії компанії і можуть бути передбачити ще до їх оголошення, а також інформація може бути розголошена в результаті поширення чуток або витоку інсайдерської інформації.
3. Чи не відбувається змішування ефектів всередині досліджуваного вікна події (ефект від досліджуваної події вивчається ізольовано). Дотримання даної передумови безпосередньо залежить від величини вікна події і його досить складно гарантувати. У разі якщо дана передумова не дотримується, якість результатів дослідження може значно погіршитися.
Відповідно до описаними вище передумовами, надлишкова прибутковість акцій потенційно може визначатися наступними факторами:
· Наскільки актуальною є інформація доступна на ринку.
· Наскільки повною є інформація доступна в період досліджуваного вікна події (який обсяг розкритою інформації і, наскільки вона є змістовною для цілей проведення оцінки).
· Скільки часу буде потрібно потенційним інвесторам для збору інформації про подію.
· Наскільки коректно інвестори будуть інтерпретувати наявну у них інформацію про подію.
· Наскільки можливо ізолювати реакцію інвесторів на досліджуване подія від їхньої реакції на інші події.
Центральне місце в рамках даного методу займає вимір величин надлишкових доходностей. Надлишкова прибутковість - це різниця між щоденної фактичної і нормальної прибутковістю у вікні події. Це та частина прибутковості, яка не прогнозується, а відображає реакцію ціни акцій і вартості фірми на певну подію. Дана величина зазвичай розраховується як сума щоденних/щорічних/щомісячних надлишкових доходностей всередині вікна події, протягом декількох днів/місяців/років до і після події пов'язаного з угодою зі злиття або поглинання.
Величина вікна події є одним з найбільш критичних параметрів для цілей подальшого дослідження. Таким чином, вибір дати події (навколо якого буде формуватися вікно події) є першорядним завданням дослідника. Найчастіше датою події вибирають дату оголошення про угоду злиття або поглинання. Альтернативно як дату події можна вибрати фактичну дату здійснення угоди або ж, наприклад останню дату місяця здійснення угоди.
Велика тривалість вікна події дозволяє охопити більший обсяг інформації, який з'являвся на ринку у зв'язку з реалізацією події, і провести більш ретельний аналіз (оцінку) ефективності угоди зі злиття або поглинання, проте велике вікно може також включати в себе інші події крім самої угоди, які можуть вплинути на добробут акціонерів і вплинути на оцінку ефективності угоди по злиттю і поглинанню. Більше того, застосування методу подій для досліджень в довгостроковому періоді вимагає, щоб очікувані курси акцій були стабільні, що рідко трапляється на практиці.
Переваги методу подій:
) Метод подій пропонує досить об'єктивну оцінку ефекту від угод злиття і поглинання, засновану на публічно доступної інформації;
2) Процес збору всієї необхідної інформації є досить простим, а інформація доступною, що дозволяє робити дослідження на великих вибірках;
) Застосування методу подій для проведення досліджень в короткостроковому періоді дозволяє в більшій мірі виявити вплив зовнішніх чинників.
) Порядок розрахунку величини надлишкової прибутковості призводить до того, що отримана величина виходить очищеної від впливу особливостей того чи іншого індустріального сектора (наприклад, в рамках якого здійснюють свою діяльність поглинаюча і цільова фірма), що дозволяє використовувати в аналізі всю інформацію про угоди у сукупності (в незалежності від галузевого критерію).
Недоліки методу подій:
) Досить складним є дотримання виконання всіх передумов моделі.
2) Метод подій оцінює очікуваний, а не фактичний ефект від здійснення угод по злиняти і поглинанню.
) Незважаючи на те, що інформація про ціни акцій є доступною, її досить складно використовувати для цілей проведення аналізу.
) Даний метод не застосуємо відносно компаній, чиї акції не торгуються на фондовому ринку, що призводить до зниження об'єктивності аналізу.
) Застосування методу подій не бере до уваги множинність передумов до здійснення угод зі злиттів або поглинань.
2....
