говельного балансу не мали великого значення. Система була ідеальною для військового режиму, який не бажав мати справу з макроекономічними проблемами і вважав, що уникнути різких диспропорцій у відносних цінах можна за допомогою індексацій. І аж до кінця 70-х років це дійсно вдавалося.
Все змінилося після нафтових шоків 70-х. Бразилія була найбільшим імпортером нафти. Спочатку внутрішнє зростання цін на нафтопродукти був відкладений, і дефіцит балансу поточних one-рацій, викликаний більш високими світовими цінами і відсутністю вирівнювання внутрішніх і зовнішніх цін, був профінансований за рахунок позик за кордоном. Бразилія завбачливо практикувала довгострокові запозичення, і якби нафтовий шок був короткочасним, все могло б закінчитися благополучно. Але другий нафтовий шок показав, що не існує швидкого способу поліпшення ситуації. Великий дефіцит балансу поточних операцій призвів до зростання накопиченого зовнішнього боргу. Антиінфляційна політика США, що проводилася на початку 80-х років, призвела до того, що зовнішні запозичення стали досить ризикованими. Зростаючі ціни на нафту в повністю індексованою системі привели до збільшення темпів інфляції з 40% в середині 70-х років до 180% в 1982 р Скорочення інтервалу між коригуваннями з року до півроку, істотно посилене пасивної грошовою політикою, ще більше підстьобнуло інфляцію. Криза зовнішніх запозичень скоротив можливості для пролонгації боргів та фінансування дефіциту. Партія була зіграна, і Бразилія опинилася на шляху до високої інфляції і стагнації.
Претензії Бразилії на можливість благополучного існування в умовах інфляції відносяться до періоду кінця 60-х - початку 70-х років, коли інфляція була помірною (20-30%), досить стабільною і навіть поступово зменшувалася. Здавалося, що в поєднанні з дуже високими темпами економічного зростання інфляція не становить проблеми. Нафтові шоки 70-х років змінили становище. Після другого шоку стало очевидно, що підвищення світових цін на нафту повинно відбитися на зміні відносних цін всередині країни. В умовах повної внутрішньої індексації заробітної плати та обмінного курсу підвищення ціни на нафту викликало підвищення заробітної плати, що, в свою чергу, призвело до ще більш значного зростання цін. За таких умов динаміка реальної заробітної плати може бути проілюстрована за допомогою звичайного пилообразного графіка: для зменшення середнього рівня реальної заробітної плати між індексаціями, які приводили до її відновлення на колишньому рівні, темпи інфляції повинні були збільшуватися, щоб забезпечити більш суттєве зменшення реальної заробітної плати за черговий цикл. Грошова політика тільки обслуговувала цей процес. Темпи інфляції зросли до 60% і 100% на початку 80-х років. Навіть тоді інфляція здавалася порівняно постійною.
З точки зору сьогоднішнього дня, очевидно, що протягом аналізованого періоду мало місце постійне збільшення темпів інфляції з різкими коливаннями від місяця до місяця. Оскільки інфляція призводила до знецінення реальної заробітної плати, щорічні індексації поступилися місцем піврічним, потім інтервал зменшився до кварталу і менше. Темпи інфляції збільшилися, стабільність інфляційного процесу 70-х років була втрачена. До 1985 році темпи інфляції зросли до 200% без перспективи скорочення.
Бразильські економісти давно визнавали, що в умовах повної обов'язкової індексації жорстка грошова політика не є задовільним засобом боротьби з інфляцією. Той факт, що в інфляції є інерція, в умовах Закону про індексацію припускав необхідність використання альтернативного виду стабілізації - гетеродоксальной. Необхідний був не тільки контроль над попитом, а й управління узгодженим припиненням процесу взаємопов'язаного підвищення цін і заробітної плати. Що не вдався план «Крузадо» 1986 і був розроблений для досягнення цієї мети. У ньому першочергова увага приділялася політиці ув'язки доходів: зниження зростаючої заробітної плати і часткової індексації угод про заробітну плату, за якими ще не була проведена коригування, в комбінації з твердим контролем над цінами. Припинення інфляції в один день, призвело до ейфорії. Оскільки бразильська інфляція не була результатом інфляційного створення грошей (уряд вільно могло фінансувати себе за рахунок запозичень на ринку капіталів), ідея для її придушення зупинити розкручування спіралі «зарплата - ціни» була цілком прийнятною. Неприйнятним було негайне використання настало затишшя для збільшення попиту і підйому економічної активності. Бум був дуже короткостроковим, контроль над цінами приймав все більш примусовий характер (уряд навіть використовувало військову авіацію для оточення худоби, який власники не пускали на ринок). Не дивно, що епізод закінчився хвилею коректує інфляції. До початку 1987 інфляція була вже на рівні 400% і продовжувала зростати.
План «Крузадо» цікавий тим, що з'явився віддзеркаленням осно...
