ернення кредиту і невиплати відсотків. p> Об'єднання дій виробничого (операційного) I і фінансового важелів означає посилення сукупного ризику, ризику, пов'язаного з підприємством. При цьому виявляється ефект синергізму, тобто величина сукупного ризику більше арифметичної суми показників виробничого (операційного) і фінансового ризиків.
3. Сила фінансового важеля в Росії
У ході масштабного дослідження можливостей вітчизняного бізнесу з управління структурою капіталу на першому етапі досліджувалося питання, управляють чи російські компанії структурою свого капіталу і чи усвідомлюють, вибудовуючи відповідні фінансові стратегії, фінансовий ризик, зростаючий зі збільшенням залученого позикового капіталу? На другому вивчалося, чи є реальним суб'єктом управління структурою капіталу сам вітчизняний бізнес і в якій мірі ефект фінансового важеля залежить від зовнішніх чинників? p> Хто ж визначає структуру капіталу в Росії - сам вітчизняний бізнес або, бути може, вона стихійно складається під впливом зовнішніх обставин? Очевидно, що бізнес намагається грати на фінансовому ринку, використовуючи різні стратегії фінансування. Відмінності реалізованих стратегій визначаються, перш за все, масштабами бізнесу. В цілому можна констатувати, що російські компанії і корпорації в достатній мірі освоїли фінансові стратегії, що включають управління структурою капіталу, але після 2003 інтереси великого бізнесу зосередилися на зовнішніх запозиченнях, в той час як малий та середній бізнес зберігав і посилював свої позиції на вітчизняному фінансовому ринку.
Механізми залучення капіталу великим бізнесом відрізняються від тих, що доступні середньому та малому. Якщо представники першого виводять свої фінансові активи на міжнародні фондові біржі та отримують дешеві позики в найбільших європейських і американських банках, то малий бізнес задовольняється вельми дорогими кредитами вітчизняних банків. Виходить така картина: сьогодні великий бізнес і банки зіткнулися з кризою ліквідності, що почався в світі в другій половині 2007 р., і нарешті усвідомили зростаючий фінансовий ризик. Розплачуватися за недооцінку ризику доведеться, мабуть, середньому і малому бізнесу, а в кінцевому рахунку - тему населенню Росії. Умови довгострокового кредитування на вітчизняному фінансовому ринку посилилися - вартість позик після довгого періоду падіння різко підвищилася, обсяги скоротилися.
Видимий диференціація фінансових стратегій залежно від масштабів суб'єктів вітчизняного бізнесу пов'язана, зі ступенем впливу на них факторів зовнішнього середовища. Чим більш стійка та чи інша компанія до впливі) зовнішніх факторів, тим вона самостійніше в управлінні структурою свого капіталу. Тому для початку визначимо, які з факторів зовнішнього і внутрішнього середовища вітчизняний бізнес може використовувати (і дійсно використовує) для підвищення ефекту і сили впливу фінансового важеля.
3.1 Керовані фак...
