передбачає здатність не тільки розраховувати фактичні показники по вже зроблених операціях, а й (насамперед) визначати результати майбутніх, планованих фінансових операцій. Орієнтиром для цього є майбутні грошові потоки, виникнення яких очікується від того або іншого способу інвестування або залучення капіталу. Основними фінансовими інструментами здійснення капіталовкладень або отримання нового капіталу є цінні паперу, насамперед акції та облігації. Уміння правильно визначати очікувану прибутковість цих інструментів є необхідною умовою вироблення і обгрунтування ефективних управлінських рішень.
Облігації є більш "Передбачуваним" інструментом, так як в більшості випадків по них виплачується фіксований дохід. Це полегшує визначення очікуваної прибутковості облігацій. У самому загальному випадку володіння облігацією може принести два види доходу - поточний у вигляді щорічних купонних виплат та капіталізований, що виникає в результаті перевищення викупної вартості над ціною придбання інструменту. Облігації, що приносять обидва цих доходу називаються купонними. По них можуть бути розраховані декілька показників прибутковості. Одним з них є купонна дохідність (ставка), що визначається ставленням величини річного купона до номінальної (номінальної) вартості облігації.
Наприклад, по облігації номіналом 5 тис. рублів передбачається щорічно виплачувати купонний дохід у сумі 1 тис. рублів. У цьому випадку купонна ставка складе 20% річних (1/5). Даний показник дуже далекий від реальної прибутковості володіння облігацією, оскільки по-перше, він враховує тільки один вид доходу (купонні виплати), а по-друге, в знаменнику формули показуються не фактичні початкові інвестиції (ціна покупки), а номінал облігації, тобто сума боргу, що підлягає поверненню. Купонна ставка оголошується в момент емісії облігацій і служить для визначення абсолютної суми купонних виплат в рублях. Наприклад, в оголошенні про розміщенні позики повідомляється, що по облігації номіналом 10 тис. рублів встановлена ​​купонна ставка 18%. Це означає, що щорічно власникові однієї облігації буде виплачуватися купонний дохід у сумі 1,8 тис. рублів (10 * 0,18). p> Більше наближеним до реальності є показник поточної прибутковості, який визначається як відношення річною купонною виплати до ціни покупки облігації.
Наприклад, якщо тисячерублевих облігація з щорічним купоном 20% була придбана за 925 рублів, то її поточна річна прибутковість складе 21,62% (200/925). Відмінність від купонної ставки полягає в більш точному обліку первинних інвестицій. Однак поточної дохідності притаманний інший недолік попереднього показника - вона не відображає капіталізованої прибутковості. Тому вона також не може використовуватися для порівняння ефективності різних інвестицій.
Строго кажучи, обидва розглянутих вище показника володіють ще одним недоліком - вони не враховують впливу на прибутковість кількості купонних виплат протягом року. Як правило, ці виплати прово...
