ожливості приросту рентабельності власного капіталу. Проте зі збільшенням частки позикових коштів корпоративна група втрачає фінансову незалежність, у більшій мірі генерує фінансовий ризик і загрозу банкрутства.
Під "ефективною структурою капіталу "розуміється таке поєднання власного і позикового капіталу корпорації, яке забезпечує максимальну ринкову оцінку всього капіталу (як суми власного і позикового), і, отже, пропонує власникам максимум доходу на вкладені кошти. Ефективна структура капіталу висловлює таке співвідношення використання власного і позикового капіталу, при якому забезпечується найбільш ефективна взаємозв'язок між коефіцієнтом рентабельності власного капіталу і коефіцієнтом заборгованості.
Процес формування ефективної структури капіталу передбачає встановлення цільової структури капіталу, яка являє собою таке співвідношення власних і позикових фінансових коштів корпорації, яке дозволяє повною мірою забезпечити досягнення избранного критерію формування ефективної структури капіталу. Конкретна цільова структура капіталу забезпечує заданий рівень прибутковості і ризику в діяльності організації, мінімізує середньозважену вартість або максимізує ринкову вартість організації. Показник цільової структури капіталу входить в систему стратегічних цільових нормативів його розвитку.
Наприклад, структура капіталу нафтовидобувних корпорацій характеризується значним переважанням власного капіталу (більше 90%). Така пропорція зберігається вже на протягом 5 років. Можна зробити висновок, що ця структура є статичною (у динаміці не змінюється), а, отже, цільової для корпорації. Однак така структура капіталу в цій галузі малоефективна, так як, обмежуючи залучення позикового капіталу, корпорація позбавляється додаткового джерела фінансових ресурсів, віддаючи перевагу надлишкової фінансової незалежності.
На основі аналізу стану показників діяльності групи корпорацій в динаміці (1998-2002 рр..) було виявлено, що структура їхніх активів в цілому повторює структуру інших підприємств галузі: переважають основні засоби з високою часткою власного капіталу. Фінансову стійкість більшості нафтовидобувних корпорацій можна охарактеризувати як абсолютну, що свідчить про значний потенціал для залучення коштів. Показники рентабельності діяльності мають негативну динаміку, зростання витрат випереджає зростання виручки від реалізації, що негативно позначається на кінцевих результатах діяльності.
На основі проведених розрахунків рентабельності власного капіталу із застосуванням "моделі Дюпон" було виявлено, що, починаючи з 2000 р. рентабельність власного капіталу знизилася в нафтовидобувних корпораціях майже в чотири рази.
Найбільші зміни показника відбувалися за рахунок коливання рентабельності продажів, що свідчить про випередженні темпів зростання виручки від реалізації продукції в порівнянні з чистим прибутком.
Оскільки 20% позикового капіталу забезпечують ефективну структуру капіталу тіль...
