ок ринкових інститутів і низька ефективність роботи судової системи, непрозорість прав власності і корупція, надають системне вплив на всі сторони діяльності на російському ринку злиттів і поглинань. У свою чергу, низький рівень прозорості інформації про угоди, відсутність професійних посередників в даній області та активну участь державних компаній в цих процесах свідчать, зокрема, про проблемах ефективності ринку корпоративного контролю.
2.2 Сучасний стан ринку поглинань, перспективи розвитку
З початком фінансової кризи в 2008 р., по всій видимості, можна говорити про четвертому етапі у розвитку російського ринку злиттів і поглинань. Експерти вельми одностайні в загальних оцінках підсумків його розвитку: падіння в порівнянні з 2007 р., причому вперше після тривалого періоду стабільного зростання в 2002-2007 рр.. Абсолютні оцінки зниження ємності ринку розрізняються залежно від застосовуваних методик: на 36% (з 120 - 122 млрд дол до 77,5 млрд., якщо враховувати угоди від 5 млн дол - М & А Intelligence), на 9%, або до 120 млрд дол, з яких майже 100 млрд довелося на покупку російських активів (якщо враховувати всі угоди - Ernst & Young). Відношення обсягу ринку злиттів і поглинань до ВВП в 2008 р. склало близько 7% (у 2007 р. - 10%) [10, с.29]. p> Оцінки ж перспектив цього ринку в 2009-2010 рр.. набагато суперечливіше. Передбачається подальше скорочення його місткості (до 60% рівня 2008 р.). Суперечливі і прогнози якісних тенденцій - від триваючого стиснення ринку (через труднощі з оборотним капіталом і доступом до зовнішнього фінансуванню) до його активізації за рахунок скупки проблемних активів і компаній. Очевидно, що при загальному спаді на ринку злиттів і поглинань в умовах фінансової кризи цей канал залишається В«робочимВ» насамперед для тих господарюючих суб'єктів, які зберегли ліквідність і змогли скористатися нею для набуття знецінюються активів (з травня 2008 р. по лютий 2009 р. капіталізація російського фондового ринку впала в 4 рази - з 1,5 трлн до 370 млрд дол). p> Одночасно активізується діяльність інсайдерів (у першу чергу великих акціонерів і менеджерів). Деякі компанії ще влітку 2008 р. викуповували свої акції на відкритому ринку (наприклад, В«Норільський нікельВ», МТС). За наявними даними про динаміку угод акціонерів 500 найбільших публічних компаній, під другій половині 2008 р. різко скоротилася кількість угод з продажу менеджментом пакетів акцій своїх компаній. Відзначається, навпаки, зростання числа угод, в яких інсайдери виступали покупцями акцій своєї компанії, причому навіть у тих випадках, коли в попередні періоди вони неодноразово були продавцями. Як буде показано нижче, така ж політика (з певними застереженнями) в умовах кризи стала характерна і для держави [10, с.29].
Ще одним каналом перерозподілу активів (у тому числі зарубіжних) вже в 2008 р. стали примусові продажу закладених під банківське кредитування цінних паперів (margin calls) російських компаній. Більшості компа...
