ються з витрат з обслуговування власного капіталу і витрат з обслуговування позикового капіталу. Ціна всього капіталу визначається за формулою:
ЦК = ЦСК Г— (СК/Капітал) + ЦЗК Г— (ЗК/Капітал), (1.4)
де ЦСК - Ціна власного капіталу; СК - власний капітал; ЦЗК - Ціна позикового капіталу; ЗК - позиковий капітал, СК/капітал і ЗК/капітал характеризують частки власного і позикового капіталу в його загальній величині.
Кожен джерело капіталу має власну ціну.
Ціна власного капіталу. При визначенні ціни власного капіталу на підставі виплати дивідендів під дивідендами розуміються будь-які виплати акціонерам з чистого прибутку. Витра-ти з чистої прибутку на виплату дивідендів розглядаються як плата за використання капіталу власників. Витрати з обслуговування власного капіталу-це виплати дивідендів по акціях. Їх величина в абсолютному вираженні з позицій підприємства відповідає дивідендах, виплачених по звичайним, привілейованими акціями. При розрахунку відносного показника вона зіставляється з поточною ринковою ціною цих акцій. Ціна власного капіталу визначається за формулою:
ЦСК = Дивіденди/Власний капітал (СК) (1.5)
У разі перспективних розрахунків враховується також прогнозована зміна дивідендів.
На практиці дохід власників може бути вище суми дивідендів на величину нерозподіленого (капіталізованої) прибутку. Капіталізація прибутку веде до зростання власного капіталу і курсової вартості акцій. У кінцевому підсумку це означає отримання акціонерами додаткових вигод. У цьому зв'язку ціна капіталу може визначатися як відношення всієї чистого прибутку до власного капіталу.
Ціна позикового капіталу. Під ціною позикового капіталу розуміють суму, яку доводиться платити підприємству за користування позиковими засобами. Вона може бути визначена як відношення суми оплати відсотків за отриманими кредитами і позиками сумі довгострокових і короткострокових пасивів. Так, якщо позиковий капітал являє собою, наприклад, кредити банків, то ціна за користування ними визначається як частка від ділення відсотків за кредит на суму кредитів. У реальному житті підприємствам поряд з відсотками за кредит доводиться платити і за інші позикові засоби: оплачувати відсотки за випущеними ними облігаціями, відсотки за векселями, відсотки з фінансового лізингу, перераховувати кошти до бюджету за несвоєчасну сплату податків та ін Кожен з джерел позикового капіталу має свою ціну. Так, можуть змінюватися процентні ставки за різними позиками банків, вексельний кредит може бути дешевше банківського. По кожному джерелу ціна визначається окремо. По позиках банків, відсотки за які включаються до витрати і зменшують оподатковуваний прибуток, витрати на кредит менше фактично виплачуваних відсотків за рахунок зменшення податку на прибуток. У звяязку з цим ціна кредиту визначається за формулою:
ЦКР = р Г— (1-Нс), (1.6)
де ЦКР - ціна кредиту; р - банківський відсоток; Нс...
