ої позиції і зворотного відкупу облігацій 32-го випуску. p> Протилежну арбітражну стратегію можна було реалізувати з використанням ф'ючерсів і п'ятирічних бондів, наприклад, 41-го випуску. З початку по кінець серпня прибутковість Москви-41 впала на 24 б. п. з 7,62 до 7,38% річних, тоді як YTM 29-го випуску - всього на 14 б. п. з 6,9 до 6,76% річних.
Таблиця 3 Купівля та продаж облігацій по Москві
Москва-41
MB3-9.05
02.08.2005
покупка 10 облігацій 41-го випуску і продаж вересневого ф'ючерсу
- 1 074,82 * 10 =
10 748,2
+ 10 745
(внесення гарантійного забезпечення - 1074,5)
30.08.2005
продаж 10 облігацій 41-го випуску і покупка вересневого ф'ючерсу
+ 1 090,69 * 10 =
+ 10 906,9
- 10775
(повернення гарантійного забезпечення - 1074,5)
Разом: +128,7 руб. /Td>
+158,7
-30
Прибутковість
за період: 128,7/(10 748,2 +1074,5) = 1,9% або
14,19% річних
Тому ціна ф'ючерсів, прив'язаних до спот-ціні московських бондів 29-го випуску, росла не такими високими темпами, як вартість Москви-41. p> У таблиці 3 представлені розрахунки операцій з купівлі облігацій 41-го випуску і продажу ф'ючерсів на кошик трирічних облігацій. Використання для "коротких" продажів ф'ючерсів замість трирічних облігацій вигідно ще й тому, що продаж і покупка термінових контрактів - симетричні й однаково прості операції (на відміну від "продажів без покриття "на ринку облігацій - short sale).
3.2 Рекомендовані арбітражні стратегії на ринку ф'ючерсів
Арбітраж в чистому вигляді передбачає придбання будь-якого товару на одному ринку за низькою ціною, одночасну реалізацію його на іншому ринку за високою ціною і отримання таким образам без ризикової прибутку за відсутності початкових витрат. Подібна різниця в цінах може використовуватися для оптимізації позицій за відповідним товару. Тому арбітражні операції можуть застосовуватися не тільки для отримання безризиковою прибутку, але і з метою купівлі або продажу товару за найбільш вигідною ціною (даний вид арбітражу називається квазі-арбітражем). Зупинимося на можливостях арбітражу за допомогою самих ДКО як інструменту кредитного ринку.
Арбітраж з використанням кредитних інструментів полягає в заміні грошових коштів, їх розміщенні під більш високий відсоток і отриманні прибутку, яка визначається різницею процентних ставок. Купуючи ДКО, інвестор фактично на...
