ики ВАТ Сильвініт
Найменування показателя2010 годВиручка, млн. руб.39 025EBITDA, млн. руб.18 335Рентабельность по EBITDA,% 47Чістая прибуток, млн. руб.11 532Чістая рентабельність,% 30
Ріс.2.2.2.2 Рентабельність по EBITDA провідних виробників калійної галузі,% [16,24,25,30,31,32, власні розрахунки]
Ріс.2.2.2.3 Чиста рентабельність провідних виробників калійної галузі,% [16,24,25,30,31,32, власні розрахунки]
Більше того з графіків видно, що в 2012 році рентабельність всіх розглянутих компаній знизилася, внаслідок несприятливих економічних умов у багатьох країнах, крім об'єднаного ВАТ Уралкалий raquo ;, що свідчить про те, що спад калійної галузі не так вплинув як на інших виробників калію, а значить можна говорити про позитивний ефект від злиття.
2.2.3 Ринкова динаміка котирувань ВАТ Уралкалий і ВАТ Сильвініт
Якщо розглядати відносну динаміку котирувань компанії та індексу ММВБ, який відповідає руху ринку в середньому, можна помітити що котирування ВАТ Уралкалий рухаються практично синхронно індексом після оголошення про майбутню угоду, проте ростуть швидше після приєднання (Ріс.2.2.3.1) .Звездочкамі показаний момент оголошення про угоду і момент, коли вона була здійснена.
Ріс.2.2.3.1 Відносна динаміка котирувань ВАТ Уралкалий та індексу ММВБ [23]
Часто в угодах зі злиття/поглинання спостерігається наступна закономірність: після оголошення про майбутню угоду ринок, проявляючи часто спекулятивний інтерес, підвищує котирування акцій компанії-цілі, тоді як з цінами на акції компанії-покупця відбувається протилежна ситуація- так як гравці на ринку насторожено чекають вирішення ситуації і не поспішаючи оцінюють перспективи угоди.
Ріс.2.2.3.2 Відносна динаміка котирувань ВАТ Сильвініт та індексу ММВБ [22]
Розглянемо динаміку цін на акції розглянутих компаній поблизу оголошення про угоду і після, а також поблизу здійснення угоди і після. Компанії оголосили про приєднання в середині червня 2010 року. Угода відбулася, і ВАТ Сильвініт припинило своє існування 10 травня 2011 (Таблиця 2.2.3.1) .Для того щоб результати були не зміщеними, необхідно порівнювати їх з ринком, для цього включимо в таблицю значення індексу ММВБ за аналогічні періоди.
Таблиця 2.2.3.1 Порівняльна динаміка котирувань ВАТ Уралкалий raquo ;, ВАТ Сильвініт та індексу ММВБ
Дати оценкіУралкалійІзмене-ня,% СільвінітІзмене-ня,% ММВБІзмене-ня,% 01.06.2010г.117,45-17 240,00-1 325,49-07.06.2010г.116,80-0,5517 900,003,831 322 , 00-0,2610.06.2010г.116,49-0,2717 400,00-2,791 340,091,3718.06.2010г.118,801,9819 469,9911,901 367,712,0625.06.2010г.116,92-1,5818 300, 00-6,011 347,58-1,4701.07.2010г.111,70-4,4617 203,00-5,991 254,65-6,9025.04.2011г.230,03-29 420,00-1 769,94-03.05.2011г.222,74-3,1728 800,00-2,111 691,45-4,4310.05.2011г.219,41-1,5028 232,00-1,971 678,13-0,7916.05.2011г.217,60-0,82- - 1 622,98-3,2924.05.2011г.222,552,27- - 1 598,82-1,4901.06.2011г.240,708,16- - 1 650,683,24
Для більшої наочності побудуємо за отриманими змінам котирувань відносну динаміку котирувань ВАТ Уралкалий raquo ;, ВАТ Сильвініт та індексу ММВБ в період близько оголошення угоди (Ріс.2.2.3.3) і відносну динаміку котирувань ВАТ Уралкалий та індексу ММВБ в період близько здійснення угоди (Ріс.2.2.3.4).
Ріс.2.2.3.3 Відносна динаміка котирувань ВАТ Уралкалий raquo ;, ВАТ Сильвініт та індексу ММВБ близько оголошення угоди
Ріс.2.2.3.4 Відносна динаміка котирувань ВАТ Уралкалий та індексу ММВБ близько здійснення угоди
З графіків видно, що ціни на акції ВАТ Уралкалий в період оголошення про угоду змінюються практично синхронно індексом ММВБ, у той час як ціни на акції ВАТ Сильвініт різко підскочили, однак не на тривалий час. Тим не менш, закономірність, описана раніше, підтверджується.
Після здійснення операції, акції об'єднаного ВАТ Уралкалий стали стрімко зростати, що можна наочно подивитися на графіку, в кілька разів швидше, ніж ринок, якому відповідає значення індексу ММВБ.
2.2.4 Розрахунок синергії
Подивимося, чи отримала компанія синергетичний ефект. Для цього необхідно розрахувати вартість компанії (Таблиця 2.2.4.1).
Вартість компанії (TEV - total enterprise value) - це вартість всіх звичайних акцій, що перебувають в обігу, розрахована за ринковою ціною (MC - market capitalization) за вирахуванням грошових коштів та їх еквівалентів, плюс вартість боргових зобов'язань (загальний борг), плюс частка меншості, плюс вартість всіх привілейов...
