остання активів, отже, питома вага поточних активів у загальному обсязі активів виявляється низьким, а період обороту - коротким. Таку політику компанії ведуть або в умовах чіткої визначеності ситуації на ринку, коли вони впевнені в обсязі продажів, терміни платежів і надходжень, необхідному рівень запасів, точному періоді їх споживання, і інших факторах, або ж в умовах суворої економії.
Така політика управління активами забезпечує високу рентабельність активів, однак несе в собі високий ризик виникнення так званої технічної неплатоспроможності, якщо виникне непередбачена ситуація при продажу продукції або у разі помилок у розрахунках.
Ознакою консервативної політики управління поточними пасивами є відсутність або досить низька питома вага короткострокового кредитування в загальній сумі всіх пасивів компанії. Всі активи тоді фінансуються за рахунок тільки постійних пасивів - довгострокових позик і кредитів і власних коштів (малюнок 3).
Малюнок 3 - Консервативна модель управління активами і пасивами.
Як видно з малюнка 3, питома вага поточних оборотних активів відносно низький. Отже, частка короткострокового кредитування в загальній структурі пасивів фірми невелика. За рахунок короткострокових кредитних ресурсів покривається тільки деяка частина активів фірми. Інша частина активів покривається за рахунок постійних пасивів. Ця політика має сенс лише за умови чіткої організації взаєморозрахунків, передбачуваних обсягів продажів, налагоджених зв'язків з постачальниками матеріалів та сировини.
Помірна стратегія спрямована на задоволення поточної потреби в оборотних коштах і створення нормального рівня страхових резервів. При цій стратегії забезпечується середній рівень співвідношення між рівнем ризику і показником ефективності використання грошових ресурсів.
Підприємство займає проміжну позицію, при якій поточні активи складають близько половини всіх активів компанії, термін оборотності оборотних коштів має середню тривалість. Помірна політика управління активами являє собою певний компроміс між консервативної і агресивної моделлю.
У такому випадку і ризик технічної неплатоспроможності, і рентабельність активів знаходяться на середньому рівні.
Для помірної політики управління поточними пасивами характерна наявність так само середнього рівня короткострокового кредитування в загальній сумі пасивів компанії.
Вибір відповідних джерел фінансування оборотних активів в підсумку визначає співвідношення між ефективністю використання капіталу і ризиком платоспроможності та фінансової стійкості компанії. З урахуванням перерахованих факторів і будується політика управління фінансуванням активів.
Якщо при сформованим рівні короткострокових фінансових зобов'язань буде спостерігатися зростання частки оборотних активів, які фінансуються за рахунок довгострокових позикових коштів і власного капіталу, то буде збільшуватися фінансова стійкість компанії, але також буде і зменшуватися ефект фінансового важеля і збільшуватися середньозважена вартість капіталу в загальному. Останнє обумовлено тим, що ставка відсотків за довгостроковими позиками вище, ніж по короткострокових зважаючи на більший їх ризику.
Якщо при незмінній участі довгострокових позик і власного капіталу у формуванні оборотних активів буде збільшуватися сума короткострокових фінансових зобов'язань, тоді може знижуватися загальна середньозважена вартість капіталу. У такому випадку може бути досягнуто більш ефективне використання власного капіталу (за рахунок збільшення ефекту фінансового важеля), але також і знижуватиметься платоспроможність і фінансова стійкість фірми - за рахунок збільшення розміру поточних зобов'язань і зростання частоти виплат боргів (малюнок 4).
Малюнок 4 - Помірна модель управління оборотними активами
В даному випадку довгострокові пасиви безпосередньо покривають постійний оборотний капітал і в більшій мірі змінний оборотний капітал. Обсяг короткострокового фінансування відносно невеликий.
Агресивна стратегія управління полягає в мінімальному рівні всіх форм страхових резервів за конкретними видами активів. У випадках відсутності збоїв у процесі операційної діяльності ця стратегія забезпечує найвищий показник ефективності використання оборотних коштів.
Підприємство не ставить обмежень у прирості поточних активів, має значний обсяг грошових коштів, запасів готової продукції та сировини, істотний розмір дебіторської заборгованості - в такому випадку питома вага поточних активів в обсязі всіх активів досить високий, а період обороту оборотних коштів досить тривалий.
Ця політика управління поточ...
