нсу. Інший спосіб передачі вимог банками-організаторами припускає розміщення кредиту серед інвесторів - сек'юритизацію. Банк-організатор здійснює продаж дебіторської заборгованості за виданим кредитом трастовим компаніям, які випускають під неї цінні папери і за допомогою інвестиційних банків розміщують цінні папери серед інвесторів. Кошти, що надходять від позичальника в рахунок погашення заборгованості, зараховуються до фонду викупу цінних паперів. При настанні терміну інвестори пред'являють до викупу цінні папери. Найчастіше банк-організатор продовжує обслуговувати кредитну угоду, здійснюючи інкасацію платежів, що надходять від позичальника.
Існує три ступеня кредитного ризику, прийнятого на себе банком при фінансуванні інвестиційного проекту:
) з повним регресом на позичальника. Регрес означає зворотне вимога про відшкодування наданої суми грошових коштів, що пред'являється однією особою іншій. При проектному фінансуванні з повним регресом на позичальника банк не бере на себе ризики, пов'язані з проектом, обмежуючи свою участь наданням коштів проти певних гарантій;
) з обмеженим регресом на позичальника. При проектному фінансуванні з обмеженим регресом кредитор частково бере на себе проектні ризики;
) без регресу на позичальника. При проектному фінансуванні з обмеженим регресом кредитор повністю бере на себе проектні ризики.
В даний час найбільш широке поширення у світовій практиці одержало проектне фінансування з повним регресом на позичальника. Це викликано тим, що дана форма фінансування відрізняється швидкістю отримання необхідних інвестору коштів, а також більш низькою вартістю кредиту.
Досить поширеною формою є проектне фінансування з обмеженим регресом на позичальника. При цій формі фінансування всі ризики, пов'язані з реалізацією проекту, розподіляються між учасниками таким чином, щоб останні могли приймати на себе залежні від них ризики. Наприклад, позичальник несе на собі всі ризики, пов'язані з експлуатацією об'єкта; підрядник бере ризик за завершення будівництва і т.п.
Проектне фінансування без регресу на позичальника на практиці використовується досить рідко. Дана форма пов'язана зі складною системою комерційних зобов'язань, а також високими витратами на залучення фахівців з експертизи інвестиційних проектів, консультаційні та інші послуги. Оскільки при проектному фінансуванні без регресу на позичальника кредитор не має ніяких гарантій і приймає на себе майже всі ризики, пов'язані з реалізацією проекту, необхідність компенсації цих ризиків обумовлює вищу вартість фінансування для позичальника. Без регресу на позичальника фінансуються проекти, що володіють високою рентабельністю. Як правило, цими проектами передбачається випуск конкурентоспроможної продукції, наприклад видобуток і переробка корисних копалин [51].
1.3 Методика оцінки ефективності інвестиційної діяльності
Питання оцінки ефективності інвестиційних проектів останнім часом широко розглядаються в науковій літературі. Цій проблемі приділяється увага на всіх стадіях життєвого циклу інвестиційного проекту - передінвестиційної, інвестиційної, стадії експлуатації.
Однак центральне місце оцінка ефективності планованого проекту займає в процесі обгрунтування і вибору можливих варіантів вкладення коштів в операції з реальними активами, тобто на етапі передінвестиційних досліджень [19].
Ефективність - це поняття, часто розглядається як у широкому, так і у вузькому сенсі слова. У широкому сенсі (як економічна категорія) - це характеристика відповідності результатів і витрат, їх сукупної віддачі, у вузькому (як показник) - це відношення кількісних оцінок результатів і витрат. Слід розділяти поняття ефективності та ефекту, особливо при оцінці інвестиційних проектів, незважаючи на те, що в економічній літературі часто поняття ефективності підміняється поняттям ефекту. Оскільки один і той же ефект можна отримати від використання різних інвестицій, то розумний інвестор засновує вибір об'єкта вкладень (інвестиційного проекту) не так на ефекті від інвестицій, а на їх ефективності, тобто на співвідношенні отриманого ефекту і витрат, необхідних для його отримання.
Розрахунок ефективності інвестиційного проекту неможливий без якісної і кількісної визначеності лежать в її основі результатів і витрат. Крім того, розраховані показники ефективності повинні з чимось порівнюватися, тобто необхідно мати критерій оцінки ефективності інвестиційної діяльності. Під критерієм ефективності для цілей аналізу інвестиційного проекту розуміється ступінь досягнення мети. Отже, оцінка ефективності інвестиційного проекту не має сенсу без визначення цілей інвестування.
Цілі суб'єктів ...
