ням CAPM-формулою:
(Ri)=Rf + (Rm- Rf) *? i
де Rf - дохідність безризикового активу; - очікувана прибутковість ринкового портфеля;
?- Коефіцієнт, міра систематичного ризику. (RА)=5 + (12 - 5) * 1,4=14,8%
Прибутковість активу фонду А на ринку переоцінена, тому модельна прибутковість нижче, ніж очікувана. (RВ)=5 + (12 - 5) * 1=12%
Прибутковість активу фонду У на ринку збігається з модельною прибутковістю. (RС)=5 + (12 - 5) * 2,8=24,6%
Прибутковість активу фонду З недооцінена на ринку, тому в перспективі прибутковість по активу підвищиться, а ціна знизиться. Для інвестора вигідно вибрати саме цей фонд - фонд С.
Завдання 18
Поточний курс акції дорівнює 90,00 і може в майбутньому або збільшитися до 110 руб. з імовірністю 0,7 або знизитися до 60 руб. з імовірністю 0,3. Ціна виконання європейського опціону колл дорівнює 80 руб.
1. Визначте очікувану вартість опціону колл.
2. Визначте коефіцієнт хеджірованія і побудуйте безризиковий портфель.
Рішення
Дані: S=90 руб .; S1=60 руб .; S2=110 руб .; E=80 руб.
) Скористаємося основною ідеєю біноміальної моделі. У випадку, якщо ціна активу зросте до S2=110 руб., Очікувана вартість опціону становитиме: S2 - E=110 - 80=30 руб. У випадку, якщо вона опуститься до S1=60 руб., S lt; E, опційне право втрачає вартість і Vc=0.
З урахуванням ймовірності того й іншого результату, розрахуємо очікувану вартість опціону: Vc=0,7 * 30 + 0,3 * 0=21 руб.
) Коефіцієнт хеджування визначається виходячи з діапазону зміни очікуваної ціни опціону і ціни базового активу:
=? Vc /? S
=(30 - 0)/(110 - 60)=30/50=0,6
Отже, для побудови безризикового портфеля, достатньо на кожен виписаний колл придбати 0,6 акції.
Тепер при зростанні курсу акції на 1 руб., вартість портфеля збільшиться на 0,6 руб. за рахунок зростання курсу, але втратить за рахунок зростання вартості опціонного зобов'язання 0,6 руб. Аналогічно і при падінні курсу - вартість портфеля не збільшиться і не зменшиться.
Список використаної літератури
1. Антипина В.І. Економічна теорія: підручник - 2-е вид., Пере-раб. і доп.- М .: ТК Велбі, Вид-во Проспект, 2012.
2. Безруков В., Сафронов Б., Марковська В. Кон'юнктура інвестиційного ринку.- Економіст, 2012.
3. Березін В.В. Інвестиційний менеджмент: навчальний посібник.- М .: КНОРУС, 2010.
4. Васіна А.А. Фінансова діагностика і оцінка проектів - СПб .: Питер, 2009.
5. Вахрін П.І., Нешітой А.С. Інвестиції: Підручник.- 3-е изд., Пере-раб. і доп.- М .: Видавничо-торгова корпорація «Дашков і Ко», 2010.
. Дамодаран, Асват Інвестиційна оцінка. Інструменти і техніка оцінки будь-яких активів.- М .: Альпіна Бізнес Букс, 2009.
. Добринін А.І., Салов А.І. Економіка: Навчальний посібник для вузів.- М.: Юрайт-М, 2 011.
. Ендовицкий, Д.А., Коменденко С.Н. Організація аналізу та контролю інноваційної діяльності господарюючого суб'єкта.- М .: Фінанси і статистика, 2009.
. Іванов Г.І. Інвестиційний менеджмент.- Ростов на Дону: Фенікс, +2013.
10. Игонина Л.Л. Інвестиції: Учеб. Посібник/під ред. В.А. Слепова.- М .: Економіст, 2009.
11. Камінський M. Прямі іноземні інвестіціі.- Фінанси і кредит.- 2 009.
12. Катульський Е.Д. Основні напрями державної політики на російському ринку праці. Суспільство і економіка.- 2 009.
13. Кисельова Н.В., Боровикова Т.В., Захарава Г.В. та ін. Інвестиційна діяльність.- М .: КНОРУС, 2010.
. Ковальова В.В. Інвестиції: Підручник - М .: ТК Велбі, Вид-во Проспект, +2013.
. Колесова В.П. Світова економіка. Економіка зарубіжних країн :.- М .: Флінта: Московський психолого-соціальний інститут, 2 011.
. Кураков Л.П. Курс економічної теорії: Учеб. посібник для вузів Л.П.Кураков, Г.Е.Яковлев.- М .: Геліос АРВ, 2012.
. Лебедєв В. Залучення іноземних інвестицій: фактологічно, проблеми, підходи до вирішення//Російський економічний журнал.- 2013.
. Липсиц І.В., Косів В.В. Економічний аналіз реальних інвестицій: Учеб. посібник.- М .: Економіст, 2009.
. Миколаєва І.П. Економічна теорія . Підручник.- М., 2 011.
