/Td>
1,81-2,70
Висока
2,71-2,99
3,00 і вище
Можлива
Дуже низька
Незважаючи на відносну простоту використання цієї моделі для оцінки загрози банкрутства, в наших економічних умовах вона не дозволяє отримати достатньо об'єктивний результат. Це викликається відмінностями в обліку окремих показників, впливом інфляції на їх формування, невідповідністю балансової та ринкової вартості окремих активів та іншими об'єктивними причинами, які визначають необхідність коригування коефіцієнтів значимості показників, наведених в моделі Альтмана, і врахування ряду інших показників оцінки кризового розвитку підприємства.
В
3.4. Фінансове оздоровлення
Фінансове оздоровлення розуміється як сукупність процедур, здійснюваних на добровільних засадах організацією-боржником і її кредиторами для врегулювання відносин через невиконання підприємством своїх зобов'язань. Встановлюється, що процедури фінансового оздоровлення повинні проходити при значному впливі держави в особі органу з фінансового оздоровлення та банкрутства на відміну від судових процедур банкрутства, де роль і вплив органів виконавчої влади істотно обмежені. Це повинно створити нові дієві механізми реалізації державної промислової політики та регулювання економічних відносин.
Вводиться поняття комплексного фінансового оздоровлення декількох організацій, пов'язаних у технологічний ланцюжок, підприємств однієї галузі, одного регіону. Це пояснюється тим, що оздоровлення окремої організації може виявитися неможливим через те, що необхідність взаємодії з В«нездоровимиВ» партнерами знову призведе цю організацію до кризового стану.
Крім керуючого, який залучається для реалізації реструктуризації, не виключається можливість залучення до цих процедур спеціалізованої керуючої компанії або створення нової керуючої компанії за участю кредиторів.
Місце реструктуризації підприємства при проведення судових антикризових процедур спостереження і зовнішнього управління наведено на рис.1.
Припустимо, що в момент початку процедури спостереження (рис.1) підприємство мало коефіцієнт поточної ліквідності До т.л1 , нижче нормативного До н т.л1 . За час спостереження та проходження судових процедур найімовірніше він буде продовжувати знижуватися і на початок зовнішнього управління опуститься до рівня К т.л2 . Але за цей період - період аналізу фінансово-економічного стану підприємства та причин його неплатоспроможності - у процесі спостереження буде сформований набір заходів для включення їх до плану зовнішнього управління. Серед них однією з першочергових заходів повинна бути реструктуризація. p> Якщо вона пройде успішно, то з'явиться база для наступного етапу роботи - фінансового оздоровлення на основі інноваційного та інвестиційного розвитку ( D 1 - Е 1 ), але якщо ці процедури принесуть до зниження коефіцієнта поточної ліквідності До т.л3 , то виникнуть умови до переходу до конкурсного виробництва.
Таким чином, реструктуризація - це форма самооздоровлення без великих зовнішніх фінансових вливань. Тільки після неї можна переконати кредиторів або майбутніх нових власників, що на підприємстві є основа для зовнішніх фінансових вливань. Рішення про реформування підприємства повинно прийматися на зборах кредитор ів і після цього включатися в план зовнішнього управління.
В
Рис. 1.
Практика реструктуризації російських підприємств умовно виділяє два напрямки їх реформування. Перше пов'язано з різного роду поділами і виділеннями функціональних підрозділів підприємства в самостійні бізнес-одиниці. Другий напрямок пов'язаний, навпаки, з інтеграцією підприємства з іншими організаціями, наприклад, шляхом входження у фінансово-промислові групи, холдинги.
Розглянемо докладніше обидва напрямки структурних змін.
Перше з зазначених напрямків, а саме реструктуризацію шляхом виділень, можна умовно розділити на два варіанти.
1. Створення на основі наявних структурних підрозділів або філій підприємства спочатку центрів фінансової відповідальності (ЦФО), що працюють на принципах господарського внутрішнього розрахунку і планування бюджетів структурних підрозділів. На наступному етапі ЦФО можуть бути перетворені в самостійні виробництва, юридичні особи. При цьому материнська компанія починає виконувати типові функції холдингу, тобто В«Штабні функціїВ», пов'язані зі стратегічним плануванням і захистом інтересів власників підприємства, а новоутворені бізнес-одиниці займаються поточною виробничою діяльністю.
Головний позитивний підсумок такої реструктуризації в тому, що функціональні підрозділи, раніше орієнтовані н...
