чистої приведеної вартості можна побачити при аналізі інвестиційного проекту строком на 10 років. Припустимо, є прогнози очікуваного зростання доходів і очікуваних витрат. Вони дозволяють визначити обсяги чистих грошових потоків за вирахуванням поточних активів і капітальних витрат. Потім ви дісконтіруете чисті грошові потоки на середньозважену вартість капіталу і віднімаєте суму початкових інвестиційних витрат. Якщо отримане значення буде більше нуля, то проект має позитивну чисту теперішню вартість, і ви можете прийняти його. Однак проблема полягає в тому, що менеджери, які приймають такі рішення, знають, що при цьому доводиться покладатися на допущення, які можуть бути дуже жорсткими і навіть невірними. Наприклад, якщо ви берете участь в проекті, який реалізується з працею, то він може 10 років і не проіснувати, його або згорнутий, або значно уріжуть. Якщо ж проект виявиться успішним, то його або продовжать, або розширять. І, нарешті, ніхто не говорить, що початкові інвестиції потрібно робити відразу. Їх іноді потрібно робити через рік, а то й через два. У цьому випадку вже виникає проблема відкладеного вибору. Будь-який менеджер знає, що для кожного проекту завжди існує ймовірність його згортання, розширення або затримки. Усі досвідчені менеджери небудь опинялися в ситуаціях, при яких їм доводилося розраховувати чисту теперішню вартість, а потім відмовлятися від цих даних, так як їх інтуїція казала їм, що гнучкий підхід дозволить збільшити вартість проекту. Якщо дивитися на дане питання в такому ракурсі, то ви зрозумієте всю обмеженість методу чистої приведеної вартості ... В». Таким чином, фахівці відзначають істотну негнучкість методу NPV. Даний недолік методу послужив поштовхом до розробці нових підходів до прийняття інвестиційних рішень. Одним з найбільш відомих альтернативних методів сьогодні є метод В«реальних опціонівВ». Даний метод є досить складним і потребує окремого детального вивчення, що не є метою даної роботи [9].
Наступним істотним недоліком методу NPV є неадекватність обліку імовірнісного характеру майбутніх подій. Серед основних підходів до обліку економічних ризиків у рамках методу NPV як самий популярний можна виділити підхід до обліку економічних ризиків у знаменнику формули NPV за допомогою коректування ставки дисконту. Даний підхід вважається одним з основних у сучасній практиці і грунтується на думці, що чим вище інвестор оцінює ризик інвестицій, тим вищі вимоги він висуває до їх прибутковості. У розрахунках це відбивається шляхом збільшення ставки дисконтування, що, слід зазначити, також пропонується і в чинному законодавстві [2]. Цей підхід помилково сприймається як універсальний спосіб обліку ризику в умовах невизначеності. На практиці головним суттєвим негативним наслідком застосування цього підходу є його неадекватне вплив на визначення дисконтованої вартості негативних грошових потоків. Іншими словами при практичних розрахунках облік ризику зменшує дисконтов...
