ибутковість капіталу яких значно коливається, слід за інших рівних умов використовувати позиковий капітал в меншому ступені, ніж низькоризикових.
2. Фірми, що володіють матеріальними, реалізованими на ринку активами (наприклад нерухомістю), можуть залучати позиковий капітал більшою мірою, ніж фірми, вартість яких визначається в основному нематеріальними активами. Аналогічно фірми, активи яких можуть служити забезпеченням позик (наприклад фірми з торгівлі нерухомістю), схильні до більш інтенсивного залучення позикових коштів.
3. За інших рівних умовах швидкозростаючі фірми повинні більш інтенсивно використовувати зовнішнє фінансування, оскільки повільне зростання може фінансуватися за рахунок нерозподіленого прибутку, а швидкий зазвичай вимагає залучення додаткових зовнішніх джерел.
5. Управління структурою капіталу
Фінансові рішення можуть бути довгостроковими, визначальними джерела фінансування на тривалий період, і короткостроковими - про фінансування поточних (короткострокових) потреб, пов'язаних з використанням оборотних (поточних) активів. Центральним моментом довгострокових фінансових рішень є вибір такого поєднання власного (S) і позикового капіталу (D), який би максимізувати ринкову оцінку всього капіталу
В
Під структурою фінансових джерел розуміється співвідношення між різними короткостроковими і довгостроковими джерелами формування капіталу, наприклад, короткострокових і довгострокових джерел: частка в загальній величині пасивів власного капіталу, довгострокових зобов'язань, короткострокових зобов'язань у вигляді банківських позичок, кредитних ліній, кредиторської заборгованості та ін (рис. 2.)
В
Рис. 2. Структура фінансових джерел
Під структурою капіталу розуміється співвідношення тільки довгострокових джерел фінансування - власного і позикового капіталу. Принципова відмінність власного і позикового капіталу - різна прибутковість, що пов'язано з різним рівнем ризику для власників цього капіталу (рис. 3).
В
Рис. 3. Структура капіталу
При прийнятті рішення про використанні будь-якого ресурсу, в тому числі фінансового, вирішальним фактором є оцінка його вартості. Окремі компоненти фінансових ресурсів мають різну вартість. Відносна величина витрат з обслуговування капіталу називається вартістю капіталу (cost of capital). Вона виражається в відносних величинах як процентна (річна) ставка від величини капіталу.
В
Величина вартості капіталу визначається прибутковістю необхідної власником капіталу. Вона залежить не стільки від джерела, скільки від ризикованості функціонування активів і отримання віддачі від них. Чим більше ризик діяльності, тим більше прибутковість вимагають власники капіталу і тим дорожче обходиться капітал фірмі. Співвідношення ризику і прибутковості різних інвестиційних варіантів відбувається на конкур...
