своєї діяльності підприємство використовує позикові кошти, одержувані у вигляді:
довгострокового кредиту від комерційних банків та інших підприємств,
випуску облігацій, що мають заданий термін погашення і номінальну процентну ставку.
У першому випадку вартість позикового капіталу дорівнює процентній ставці кредиту і визначається шляхом договірного угоди між кредиторами і позичальником у кожному конкретному випадку окремо.
У другому випадку вартість капіталу визначається величиною виплачуваного по облігації купона або номінальної відсоткової ставки облігації, яка виражається у відсотках до її номінальної вартості. Номінальна вартість - це ціна, яку заплатить компанія - емітент власникові облігації в день її погашення. Зрозуміло, що термін, через який облігація буде погашена, вказується при їх випуску. p align="justify"> У момент випуску облігації зазвичай продаються за їх номінальною вартістю. Отже, в цьому випадку вартість позикового капіталу СD визначається номінальною процентною ставкою облігації iн
.
Однак в умовах зміни процентних ставок з цінних паперів, яке є наслідком інфляції та інших причин, облігації продаються за ціною, яка не співпадає з номінальною. Оскільки підприємство - емітент облігацій має платити по них дохід, виходячи з номінальної процентної ставки і номінальної вартості акції, реальна прибутковість облігації змінюється: збільшується, якщо ринкова ціна облігації падає в порівнянні з номінальною, і зменшується - в іншому випадку. p align="justify"> Для оцінки реальної прибутковості облігації (вартості позикового капіталу) використовуємо модель поточної вартості облігації.
Згідно з умовами випуску облігацій, фірма-емітент зобов'язується щороку робити процентну виплату INT і виплатити номінальну вартість М по закінченню терміну дії облігації, тобто на момент її погашення. У попередній главі докладно досліджувався феномен зміни оцінки ринкової ціни облігації в залежності від ринкової процентної ставки. За допомогою розглянутих там прикладів можна зробити висновок про те, що оскільки ринкова ціна облігації коливається, а сума виплачуваного доходу на облігацію залишається незмінною, то прибутковість облігації також змінюється: конкретно, прибутковість облігації збільшується при зменшенні ринкової вартості і зменшується в іншому випадку.
В якості реальної прибутковості облігації (або вартості позикового капіталу, заснованого на облігаціях даного типу) використовується прибутковість облігації до погашення, для якої в п. 4. наведено рівняння. У використовуваних позначеннях це рівняння має вигляд:
,
де VМ - поточна ринкова ціна облігації, - кількість років, що залишилися до погашення облігації....
