Це рівняння можна вирішити лише наближено за допомогою чисельних методів на ЕОМ або фінансовому калькуляторі. Результат, близький до використання рівняння, дає наступна наближена формула
.
Приклад. Компанія ZZ п'ять років тому випустила облігації номіналом $ 1,000 і номінальною процентною ставкою 9%. Поточна вартість облігації на фондовому ринку становить $ 890 і до погашення залишається ще 10 років. Необхідно визначити вартість облігації. p align="justify"> Використовуючи наближену формулу, отримаємо
В
Точним значенням , отриманим в результаті рішення рівняння, є 10.86%.
Припустимо тепер, що поточна ринкова ціна облігації становить $ 1,102 за штуку. У цьому випадку
.
Точне значення дорівнює 7.51%.
Якщо компанія хоче залучити позиковий капітал, то вона повинна буде виплачувати за залученими коштами процентний дохід, як мінімум рівний прибутковості по існуючих облігаціях. Таким чином, ця прибутковість буде представляти собою вартість залучення додаткового позикового капіталу. Якщо у компанії є надлишкові кошти, то вона може використовувати їх на покупку існуючих облігацій за їх ринковою вартістю. Зробивши це, компанія отримає дохід, що дорівнює доходу, який би отримав будь-який інший інвестор, якби він купив облігації за їх ринковою вартістю і тримав їх у себе до моменту погашення. Якщо компанія по-іншому інвестує надлишкові кошти, то вона відмовляється від альтернативи погашення облігації, вибираючи, принаймні, настільки ж прибуткову альтернативу. Отже, прибутковість облігації до погашення (або, як часто говорять, кінцева прибутковість) - це альтернативна вартість рішення про інвестування коштів. Таким чином, незалежно від того, чи є у компанії надлишкові кошти або вона потребує їх притоці, кінцева прибутковість по існуючих облігаціях являє собою вартість позикових коштів. p align="justify"> Ефективна вартість позикових коштів. Говорячи про вартість позикового капіталу, необхідно враховувати наступне дуже важлива обставина. На відміну від доходів, виплачуваних акціонерам, відсотки, що виплачуються за позикового капіталу, включаються до собівартості продукції, тобто враховуються у звіті про прибуток до виплати податку на прибуток. Таким чином, вартість позикового капіталу після сплати податків стає нижче кінцевої прибутковості (або вартості до сплати податків). p align="justify"> Приклад. Припустимо, що кінцева прибутковість за залученим позикового капіталу становить 10%. Тільки що випущена облігація номіналом $ 1,000 в цьому випадку буде приносити щорічно 10% $ 1,000 = $ 100. Якщо величина ставки податку дорівнює 30%, то витрати в $ 100 на виплату відсотків будуть означати економію в податках у розмірі $ 30. П...
